影子銀行地方債哪個更致命 (第339期2013/08/15)

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美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授University of South Carolina Aiken

文 ◎ 謝田

與業界朋友閒聊,談及中國的錢荒、房地產泡沫、影子銀行、地方融資平臺,和天量的地方債,有人說起這些問題中,哪個會最先出問題,哪個最可能讓人措手不及,以及哪一個會是最致命的等一堆話題。尤其是,當中國銀監會的主席說,中國地方債和影子銀行的風險「都可控」,就更令人感到狐疑。因為,人們已經從歷史中學到了教訓,就是中共領導人的話,不但是完全不可信的;而且是完全相反、顛倒過來的。

如果地方債和影子銀行的風險失控,哪個會先失控、哪個會造成更大的後果呢?當前中國經濟痼疾重重,但追究一下哪個對中國社會是更危險的,還是很有必要。中國的影子銀行和地方債務之間是什麼關係,也需要人們仔細考察,看看兩者背後,是股什麼樣的力量。
 


中國的影子銀行和地方政府債務,連帶錢荒和房地產泡沫,哪個最致命實在難以定論。圖為北京一商業房地產租賃公司的廣告。(Getty Images)


中國百姓的陷阱——影子銀行

所謂「影子銀行」(Shadow Banks),是指在銀行監管之外的金融體系或準銀行系統、或其他信用中介體系。在西方,「影子銀行」包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券和保險公司等非銀行金融機構。金融危機以來,隨著華爾街幾家投行的破產,影子銀行的危害也越來越被人們關注,而美國政府的監管,也越趨嚴格。

在中國,影子銀行沒有明確的界定,現在一般指信託、保險、小額貸款、擔保和租賃公司等,也包括地下錢莊、民間借貸和典當行等機構。在缺乏法治和制衡的大環境下,中國的影子銀行注定會成為百姓的陷阱。據銀行監管機構的估計,中國「影子銀行」的資金規模是8萬億人民幣,而德意志銀行的估計,是21萬億,相當於中國國內生產總值(GDP)的40%。更大膽的預測,認為影子銀行的規模有40萬億,相當於GDP的80%。這意味著,中國真的可以說是幾十個希臘的疊加了。

在當今的中國市場,與正常國家不同,影子銀行是十足的陷阱,三種「銀行」在推銷三類不同的產品,每種都像陷阱一樣,吸收了大量存款。商業銀行面向消費者推銷五花八門的理財產品;影子銀行在推銷信貸、信託產品;地下銀行則向中小企業發放民間的高利貸。值得注意的,是所謂「銀信合作」,其規模很大、涉及的面也較廣。銀行通過銀信合作,將資本移出表外,使帳面的資本要求「減少」,這樣就可以規避準備金計提和資本監管的要求。而這些信託公司的資金,又大量投向各級政府的基建,亦即充滿風險的地方融資平臺。

中國特色的怪胎——融資平臺

中國地方政府的債務,大都來自國有銀行和地方政府的各種「融資平臺」。

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