?"
17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的,但隨著第一隻黑天鵝的出現,這個不可動搖的信念崩 潰了。(AFP)

繼法國尼斯恐襲、英國脫歐攪動金融市場,讓投資者心有餘悸之後,2016年第四季或再出現四隻「黑天鵝」,如何防患未然,專家教你管好錢包。

文 _ 李思緣

第四季或出現四大衝擊性事件

英國脫歐、法國尼斯恐襲,「黑天鵝」頻頻在金融市場掀起風浪,讓投資者心有餘悸。2016年第四季將會是「黑天鵝」出沒的高峰期,金融界紛紛預測還有哪些「黑天鵝」將再次攪動市場,以防患於未然。

.川普入主白宮
.美聯儲12月加息
.德銀危機爆發
.大規模恐襲

上面四個可能出現的事件被認為是近期潛伏的「黑天鵝」。在這個充滿不確定性的時代,如何為你的資產尋求避風港顯得尤為重要。

「黑天鵝」(Black Swan)名稱由來:17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的,但隨著第一隻黑天鵝的出現,這個不可動搖的信念崩潰了。財經作家泰力布(Nassim Nicholas Taleb)借用這個比喻來突顯,極度不可能發生的事件會對市場造成重大影響。

「黑天鵝」事件的三個特點:意外性、不尋常、難預測。

第一隻黑天鵝:川普入主白宮

美國時間9月26日晚,美總統大選首場辯論後,《紐約時報》的調查稱希拉里拔得頭籌,而《時代周刊》的網路調查則顯示川普表現更出色。美國大選,花落誰家,懸念猶存。

網路分析多認為,曾一度被視為「不可能」的川普,仍有可能出現驚天大逆襲。如果他當選,那無疑是本年度最大的「黑天鵝」事件,其衝擊力遠超英國公投脫歐影響力。《經濟學人》還曾把川普當選一事列為全球十大風險之一。

目前,外界大多的看法是,對市場來說,川普上臺後帶來的最大挑戰就是「不確定性」。

「不確定性」對全球經濟的影響

對於這一問題,華府中國問題專家石藏山在接受《大紀元》記者採訪時表示,川普如擔任美國總統,其政治觀點的不確定性可能為美國乃至全球政治、經濟帶來相當大的影響。川普的講話突顯出兩個特點,第一是反對全球化,第二是重返傳統政治經濟格局。

「川普如果出任美國總統,進而真的落實他在競選時所提及的政策,那不單是美國的變化,對全世界來說也一樣,很可能意味著世界進入一個新的模糊和不確定的時代,這對全球資本來說尤為糟糕。」石藏山談到。

不過,石藏山也表示:「大選中的各種承諾,未必會被美國新總統兌現。即使真的當選,川普也未必能夠突破美國政治中傳統的兩黨共識模式,而展現出完全不同的取向。」

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對《大紀元》記者表示:「美國一部分民眾對現存的政治、政府體系都充滿厭倦,希望有所變化。」謝田認為,選擇支持川普的美國民眾,原因之一「要的就是這個不確定性,要的就是突破現狀。」

若川普當選,全球政經如何演變?


有分析指,若川普當選為下屆美國總統,其衝擊力遠超英國公投脫歐影響力。(Getty Images)

外界多方分析認為,如果川普當選,市場的避險氣氛將提高,黃金等避險商品會有機會上漲。

匯豐銀行預測川普上臺後,資本市場會出現的變化:全球股市,大跌;黃金,大漲;美元貶值,歐元走高;市場情緒,全面轉向避險。

對此,謝田有不同的看法。他不認為川普當選一定會有股市大跌,而是會「出現大的波動,一旦大漲大跌,會導致其他資金進入。」

謝田認為,如果真的按照川普經濟政策走向的話,會給美國經濟帶來很大刺激,會導致很多外流的工作機會和投資回到美國來,這也會刺激美元走高,會帶動美國經濟更好的發展。

大陸人熱心關注美國大選

與往年不同的是,在大陸互聯網上支持川普的聲音不在少數。謝田表示,中國有句古話,叫「人心思變」,人們在不滿現狀時就希望有大的變化。

「如果希拉里上臺,對中國的影響應該不會太大,她會繼續按照原來民主黨政府的方式走下去」,謝田說,「但是,川普上臺將對大陸經濟產生巨大影響,大陸對美國的出口可能會迅速下降,貿易順差急劇減少,甚至出現逆差,這種情況下,人民幣可能會大貶。」

不過謝田也認為,大陸有自己經濟結構上的問題,不管美國怎麼變,大陸經濟都有可能出現危機,人民幣都可能會急劇貶值,到一定程度之後,中共很可能切斷有限制的自由兌換,老百姓的財富可能會大幅縮水。

大和資本首席經濟分析師賴志文早前預測,若川普當選,將會對大陸經濟構成重大的「黑天鵝效應」,最嚴重可能讓大陸GDP倒退4.8%。

謝田建議大陸人應將部分人民幣換成美元,並在海外建立帳戶。

第二隻黑天鵝:美聯儲12月加息

美聯儲今年還剩下兩次議息會議:11月1至2日和12月13至14日。這是美聯儲今年加息的最後機會,也是「黑天鵝」可能起飛的危險時刻。

路透社9月調查了100多位經濟學家,他們預測美聯儲將在第四季度加息至0.5~0.75%,美聯儲12月升息的可能性為70%。


有100多位經濟學家預測美聯儲將在第四季度加息至0.5~0.75%,美聯儲12月升息的可能性為70%。(AFP)

目前,外界很多分析認為,無論美聯儲會不會在12月加息,美元走強的趨勢不變,新興經濟體面臨的資本外流挑戰不變。尤其是大陸,由於貨幣超發,人民幣匯率走弱的長期趨勢很難避免。

對此,石藏山分析說,如果美聯儲選擇加息,尤其是大幅度連續加息,即意味著量化寬鬆過程結束。這是一個轉折性的事件,對未來全球經濟的影響不可小覷。

「美國加息,意味著全球資金流往美國,意味著很多國家的金融和貨幣政策將被迫發生改變。這對東亞地區的影響尤其嚴重。」石藏山舉例說,「比如香港經濟不景氣,需要低利率,但港元卻是和美元聯繫匯率,緊盯著1美元兌7.8港元。如是,若美元加息,港元勢必跟隨(否則港元難以維繫聯繫匯率),對香港經濟自然造成很大影響。」

對於大陸是什麼影響?石藏山表示,一旦加息,則資本密集型產業受影響最大,尤其是大陸過熱的房地產市場,一旦急速降溫,對整體經濟的影響難以估算。

謝田分析認為,美國今年加息的可能性不大。但川普上臺後,也許會施加壓力加息,那也應該是明年1月以後的事。如美國通脹可控,加息就不會那麼快。

謝田判斷,假設美國加息,美元會升值,歐元會走低,黃金相應下跌,帶動美股上升,美債市場利率下降。相應的,這同樣也會帶來人民幣的貶值。

謝田表示,大陸人應該提早換些美元,「我覺得現在能把房地產出手,然後換成美元、弄到海外的這些投資者,應該是最幸運的。」

第三隻黑天鵝:德銀危機爆發

入秋以來,德意志銀行(Deutsche Bank,簡稱德銀)危機擾亂了全球金融市場。關於這家歐盟第一大銀行是否將淪為第二個「雷曼兄弟」的預言一年前就浮現了,人們擔心巨頭的倒下會使整個歐盟銀行系統遭遇毀滅性的打擊。


歐盟第一大銀行德意志銀行是否將淪為第二個「雷曼兄弟」,也是令投資者憂心的一隻「黑天鵝」。(AFP)

德銀已經大到不能倒下。

德銀的衍生產品持倉巨大,據說2013年末達到75萬億美元,是德國GDP的20多倍,是整個歐元區GDP的5倍多,超過了全球GDP。

德國總理默克爾說,德國政府不準備出手拯救德意志銀行,此話一出,德銀股價曾一瀉千里。9月最後一天,歐洲股市一片混亂,股價劇烈波動。

所幸的是,原先德銀收到美國司法部140億美元的天價罰單,但在近日媒體報導其和解金額遠低於預期之後,德銀股價回升帶動歐美股指隔夜普漲。

德銀會不會成為下一隻飛出的「黑天鵝」,目前仍難有定論。德銀若破產將嚴重打擊德國經濟,而德國是歐盟的頂梁柱,那麼整個歐盟的金融和經濟秩序也必會迎來大洗牌,歐元也會受到衝擊。

「談股論金」專欄作家金谷道分析指,對資本市場而言,德銀股價的暴跌正是一大警訊,初期將引發投資人持有銀行等相關類股的信心危機,如果跌價效應擴散,伴隨著美股歷史高檔的技術性拉回,全球股市正面臨一個短期修正(下跌10%以上)的風險,是否因而引發全球熊市(至少回跌20%)則不得而知,據此投資人最好小心因應。

對於德銀的危機,謝田認為,很大程度受到歐元區危機的影響,主要是希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙等的拖累。「長期觀點看,德銀能夠走過。」

謝田建議投資者可考慮適度持有美元和歐元。

第四隻黑天鵝:大規模恐襲再現


目前全球都處在恐怖主義的威脅之下,第四季度是否再出現恐襲「黑天鵝」,人們仍恐慌不安。(AFP)

2015年全球市場最大的黑天鵝之一出現在11月,巴黎發生震驚全球的恐怖襲擊,132人死亡。當年的聖誕節,歐美在恐怖主義的陰影下度過。

巴黎空襲案的發生,歐元遭到猛烈拋售,促使投資者轉向避險資產,黃金、銀漲幅超過1%,公司債和新興市場貨幣均上漲。

而2016年,整個歐洲依然籠罩在恐襲陰影之中,第四季度是否再出現恐襲「黑天鵝」,人們仍恐慌不安。

謝田說:「儘管我們不希望再有這樣的事件發生,但是沒法排除這種可能性,整個世界都處在恐怖主義的威脅之下。」

謝田建議,有一定量的黃金、一定量的美元、歐元是比較好的資產配置。◇