嚙篌嚙踝蕭嚙踝蕭嚙踝蕭菪悁嚙� 嚙踝蕭嚙賜香嚙踝蕭

文 ◎ 梁珍

大陸股市瘋漲，通貨膨脹持續，中共突開放內地居民透過天津試點購買港股，為熱錢洩洪，帶動香港股市連漲四天超過兩千五百點，面對北水洶湧南下的炒風，香港股市能否經得起動盪？

今年六月，路透社發表專欄文章〈大陸資金自由行，是否輸出泡沫到香港？〉，憂慮大陸資金到香港自由行，抬高香港房價和股價，是否會導致香港資產泡沫。文中所提的「大陸資金」，還只限於近兩年通過各種地下渠道流入香港的資金。

僅僅兩個月後，大陸突然開放內地居民購買港股，令資金自由行從地下走向公開，大批資金進一步湧入香港。
這個被中港兩地熱炒的金融政策，伴隨著據說高達八千五百億的大陸資金流入香港，對香港和大陸的經濟會帶來怎樣的影響？與此同時，央行再度加息，但宏調措施依舊失效，大陸股市走向如何？

天津試點投資港股資金不限

中共國家外匯管理局二十日下午突然宣布，容許中國大陸居民在試點地區投資港股，首選在天津東部濱海新區試點個人直接對外證券投資業務，投資者可透過中銀國際直接投資港股。雖然限制每人每年購匯上限為五萬美元，但投資港股時則不受此限。

消息令港股表現大勇，一反亞洲受美國次按危機影響陰影，全日大升一千二百點，是歷來第三大升幅，全日收報兩萬一千多點。港股更連續大漲四日，至周五累計升幅超過兩千五百點，其中中資股受力捧，包括中資金融股等漲幅明顯。

政治因素？洩洪？人民幣升值？

一向封閉的中共資本市場閘口突然開放，外界揣測多多。「我相信主要是洩洪的需要，國內資金過剩，股市比較高，投資渠道比較單一，風險比較大，現在開放到香港，轉嫁風險，也讓熱錢找到出路。」中投證券分析師馮剛鍵接受新紀元採訪時說。

瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟分析員陶冬坦言﹕措施到來的時間和力度，都超過想像。但他認為，這對大陸資本市場來說，是一個新的開始，他估計政策最大的背景就是「人民幣昇值壓力大」。他說：「中國成為世界加工廠，貿易順差相當規模是結構性的，但在資本項目方面幾乎是單方面的流動，政府過去一年推出合格境內機構投資者（QDII）試點不成功，政府大規模調整走出去的策略，這是一個新的開端。」

香港專欄作家申淵認為，十七大前中共力保政治穩定，中共害怕股市動盪，不利中共的形象，所以不惜成本緊急開閘。但他說：「把資金引到香港來，其實是嫁禍於人的辦法。大陸股市泡沫這麼高，業績很差的企業也照漲無誤，現在轉來香港投資，也會把泡沫輸出香港」。
　

中共突開放內地居民透過天津試點購買港股，為熱錢洩洪，帶動香港股市連漲四天超過二千五百點，面對北水洶湧南下的炒風，香港股市能否經得起動盪？（Getty Images)

局部泡沫出現

「你看看中移動這兩天的漲勢，已經彷彿在A股市場。」香港股民余先生，看著本周不斷攀昇的香港股市嘆道。他在上周剛剛出售了中移動，但沒想到這次政策推出後，中移動隨即大幅度攀昇。但謹慎投資的他不願意再追捧，九七年的股災還在他心目中有點陰影。

一位在香港銀行工作的經濟師稱，新政策下漲盤主要是中資股，因為大陸散戶都喜歡買自己熟悉的大陸股票，他們青睞熟悉的H股和紅籌股，尤其是和A股價差大的股票，體現在A股和H股的價差已經明顯縮小。

她擔心局部泡沫已經出現，大陸炒小盤績差股的風氣已經開始蔓延到香港，香港股市更加A股化，「它們影響不到指數，但會影響到市值和氣氛」。

陶冬預期短期內港股會大升，「這對證監會是個考驗。」

有網民憂慮：「大陸人是有好多錢，可以將港股炒上三萬點都可以，但他們實在太不理性，資金流入短期是好，但長遠會不會令較穩定成熟的香港股市變得不合理，如遇動盪，令港股變得危險？」

「三個月暴跌」？

與此同時，央行星期三再次提升利率，這是今年第四次調高利率。中國滬深股市星期四再創歷史新高，滬綜指首次越過五千點大關。散戶股民對大盤走勢表示樂觀的同時卻對選股愈發迷茫。

有分析人士稱，央行加息並沒有阻止股指高歌猛進的腳步，加息拉大市場的規律再次應驗，滬指衝高突破五千點。自五月三十日之後的本輪行情，更多的投資者沒有擺脫「只賺指數不賺錢的」窘境，在這個高估值時代，在五千點之上，如何跑贏大盤成了更現實、更緊迫的問題。

陶冬則在自己個人博客留言：「我怕中國股民先賺上三個月，然後……到時候，政府也救不了。」◇