越南五月的通胀率高达25.2%，成为亚洲通胀最严重的国家。中国担心越南引发金融风暴之际，且留意，中国高达一兆八千亿美元的庞大游资恐带来“经济海啸”……

最近，饱受美国次级房贷打击的全球股市，又遭逢严重的通货膨胀危机。今年以来全球主要股市表现欲振乏力，而通胀（通膨）危机最为严重的越南、中国、印度，股市跌幅都超过25%，其中以越南的跌幅最深，且居全球之冠。

全球笼罩在通胀及股市下挫阴影中

越南五月的通胀率高达25.2%，创下一九九二年以来最高，超越四月的21.4%增幅，为连续第七个月呈现两位数增加，使越南取代斯里兰卡，成为亚洲通胀最严重的国家。

越南盾从今年三月下旬开始重挫，汇率一路下滑，六月六日越南黑市一美元兑一万八千五百越南盾，但当天越南央行设定的官方汇率为一美元兑一万六千一百二十四越南盾；外汇远期市场交易显示，投资人预期未来十二个月越南盾还会贬值40%。越南通胀问题愈来愈严重，使得越南股汇市双跌，胡志明股市指数今年以来已下跌59.8%，跌幅居全球之冠。

对于越南的此种经济情势，中国国家商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育六月八日在《南方都市报》撰文指出，越南的市场动荡仍在继续深化，股市和胡志明市楼市价格腰斩，居民纷纷抢购美元、人民币和黄金，进口受到限制……风声鹤唳之下，甚至中国A股市场也在近日下跌。面对此情此景，他问说：中国该当何为？

越南会是金融危机的引爆者吗？

梅新育认为，首要之务是要从思想上对越南陷入货币危机、乃至全面金融危机的风险给予足够重视。他指出，越南资本帐没有完全开放，从而给抵御货币危机提供了一堵防火墙；而且越南去年、今年前五个月外人直接投资高流入，去年全年吸引外人直接投资二百零三亿美元，今年前五个月仍然维持了较高的外人直接投资流入，外人直接投资流入同比翻了一番还多，达到了一百四十七亿美元。因此，一些分析者视之为弥补急剧上升的经常帐收支赤字的救星，但他觉得这些是不那么靠得住的。不仅经常帐下有种种途径可供资本外逃者伪装利用，而且越南决策者的意志也会在冲击之下动摇。

至于外人直接投资，梅新育认为，在市场动荡的冲击之下，他们很多会裹足不前：如果是面向越南国内市场销售，那么越南急剧恶化的市场动荡正导致其内需萎缩；如果是面向出口，那么他们面对的是增长乏力，甚至已经有绝对萎缩之势的外需；如果是为了躲避中国显著上升的生产成本而转入越南，那么越南的高通胀已经严重削弱了其一度拥有的低成本优势；而且，从一个货币仍在升值的母国转入一个有很大货币贬值风险的东道国，将导致外人投资者以其本币计价的资产缩水，外商不能不顾及此项风险而推迟流入。

梅新育担心的是，越南的经济飘摇情势会不会引发骨牌效应，像一九九七年七月二日泰铢贬值所引起的亚洲金融风暴？他最关切的是中国受到波及，因而应未雨绸缪。相信与梅新育抱有相同狐疑者所在都有，而那一场难忘且可怕的亚洲金融风暴也确实不要重来。那么，这种忧虑有道理吗？越南真会扮演引爆者吗？就我来看，可能性不高。

金融大风暴不太可能由越南引爆

一来当年亚洲金融风暴突如其来，在始料未及下出现一片恐慌，如今通胀大涨、股市大跌、房市泡沫等等，几乎人人琅琅上口，而且恶劣局面不是这几天的短暂情况，不太可能出现所谓的“风暴”。

二来通胀几乎举世皆然，而该现象终究是“货币现象”，单就越南微小的外汇存底来看，根本谈不上“游资泛滥”，不太可能成为风暴始作俑者。反倒是中国高达一兆八千亿美元的“淹到鼻子”庞大游资，才够格成为风暴创始者，顺便在此提醒世人，是有必要多多留意八月北京奥运的这个事件和时点，宜先作“经济海啸”来袭的防范。

三来越南经济的基本面堪称良好，这也是金融风暴难以发生的最重要基石。准此，我们接着就来看看越南的经济现况究竟如何。

越南的经济景气强劲成长

由（表1）数据可知，越南二零零二至二零零七年之经济成长率超过7.0%，二零零七年更高达8.48%，创下十年以来的新高，且产业结构也逐渐由农业为主移转至工业及服务业，俨然成为全球经济成长表现最为耀眼的国家之一。二零零七年为越南加入世界贸易组织（WTO）的第一年，亦为实施“新五年计画（二零零六至二零一零年）”的第二年，受惠于民间消费维持热络、对外贸易表现亮丽、工业及建筑业蓬勃发展，加上外人直接投资持续流入，越南二零零七年国内生产毛额（GDP）四百六十一点二兆越南盾，经济成长率则高达8.48%，顺利达成国会设定之目标上限，并超越“新五年计画”之设定目标。

表1 越南国内生产毛额

（1994年固定价格）
单位：十亿越南盾；%（与上年同期比）

资料来源：越南国家统计局。

展望二零零八年，以需求面来看，由于民众可支配所得逐年提高，可望刺激民间消费意愿，而外人投资则将受惠于越南政府积极奖励外人投资、健全经商环境等政策，加上越南已于二零零七年一月十一日正式成为WTO会员国，对外贸易表现可期，预期越南二零零八年经济成长率可达8.5%。二零零八年第一季在全球经济普遍低迷下，越南的GDP成长率还维持着7.52%水准呢！

越南的物价上涨率的确偏高

由于国际油价屡创历史新高、原物料价格居高不下，加上越南国内民间消费保持强劲成长、且货币供给及银行信贷急剧扩大，如（表2）所示，二零零七年消费者物价上涨率（CPI）逐季升高，全年达8.3%，高于上年的7.5%。其中，食物价格上涨率高达15.0%、粮食价格持续上涨10.1%，房屋建筑成本涨幅亦达11.0%，均属于偏高水准。

表2 越南消费者物价上涨率

单位：%（与上年同期比）

资料来源：越南国家统计局。

尽管越南加入WTO后，可望减轻进口厂商的成本压力，然由于稻米、谷类等原物料价格持续上扬、房市及股市热钱流窜，加上越南政府于二零零七年十一月宣布调升国内汽油价格，越南二零零七年物价上涨率由二零零六年的7.5%扬升至8.3%，已高于目标区间7.5~8.2%。二零零八年第一季CPI增加率再升至16.1%，的确成为一大隐忧。