美救市計畫購買銀行股權先行

文 ◎ 李梅

七千億美元的金融救助法案，並未穩住華爾街。過去一周環球股市災難式急洩，多個股市經歷「黑色一周」。在施盡辦法也無法抑制股市沉重賣壓之際，十月十日，美財政部表示正考慮收購一些美國銀行股權，以加速恢復金融市場的信心。

美國總統布什在十月三日星期五簽署了七千億美元的金融救助法案，並未如預期一般穩住華爾街。上星期，華爾街股市狂洩，歐洲、亞太股市跟進接連暴跌。金融救助法案雖然獲得通過，但美國政府仍需等待幾個星期才能使用該筆巨額資金，市場頗為失望。十月八日，美財政部宣布將購買銀行股權以救市。這是經濟大蕭條時代以來，首次採取的類似政策。

金融海嘯下投資者信心崩潰，市場恐慌，過去一周環球股市災難式急洩，環球多個股市皆經歷「黑色一周」，累跌兩成蒸發了六萬億美元的股值。美國道瓊斯工業平均指數上周累計跌大約二千點或18%，創下道指一百一十二年歷史上的最大一周跌幅，周五更錄得一千點的單日波幅，市場悲觀瞧著一九八七年股災重演。道指上周五最終以8,451收市，自去年十月以來已經下跌四成。

七千億應早入市

芝加哥商品交易公司的奈申斯在彭博電視台上發表自己的見解表示，美國政府要等幾個星期才能使用為收購銀行壞帳所準備的七千億美元的資金。市場對這種情況感到失望。他說：「七千億美元的救助計畫也許是恰到好處的正確行動。但是如果這些錢要等四十五天才能進入經濟活動，我們在這四十五天裏就垮了。」

布什總統在十月三日簽署成為法案的七千億美元金融救助計畫的核心內容是應對信貸危機。美國財政部可以動用七千億美元，向金融機構購買有問題的資產，大多與住房抵押貸款有關，其中二千五百億美元可以立即使用。這項方案目的在讓凍結的信用貸款解凍，使銀行恢復信心，回復正常的放款業務。

法案中還包括保護納稅人權利的條款，限制高管酬薪，建立兩個監管委員會，提高聯邦擔保的銀行存款金額至二十五萬美元，延長一些即將到期的稅收優惠等。詳見「美國金融救助計畫主要內容」。

根據這救市法案確立的問題資產救助計畫，美國財政部每個月將花費大約五百億美元購買金融機構不良資產。預計收購金融機構不良資產的救助計畫將從下個月開始實施。美國財政部正在緊鑼密鼓的做準備，上星期一公布了一套私營資產管理公司參與該計畫的甄選標準。

財政部將購銀行股權

在實施多項措施仍無法抑制股市沉重賣壓的情況下，十月十日，美國財長鮑爾森暗示，財政部正在考慮收購一些美國銀行的股權，以加速恢復金融市場的信心。

鮑爾森表示，政府計畫購買包括銀行在內的許多私人金融企業股權，幫助他們取得亟需的資金。美國的計畫是協助銀行從其他私人渠道取得新的資金。政府所購買的屬於無表決權股份，因此不會介入銀行的經營權。

路透社報導說，根據金融救助計畫的授權，美國財政部最快可能會在本月底開始通過購買普通股或優先股的方式向銀行注資。

《金融時報》的文章分析指出，鮑爾森暗示的直接參股銀行方案顯示出美國政府內部對於如何實施救市計畫出現了一種思路的轉變。該報認為，儘管美聯儲十分支持鮑爾森財長的不良資產收購計畫，但美聯儲同時相信直接參股銀行是舒緩信貸緊縮的最有效方式。不過，鮑爾森說，購買銀行的不良資產仍然是實施該計畫的主要目標。

馬里蘭大學金融學教授、金融市場定價機制凱爾模型的創始人彼得．凱爾認為，和收購不良資產相比，參股銀行最大的好處是可以更快地激活信貸市場。他也認為，從銀行和銀行股東的角度來看，政府直接參股的方案相對來說是不受歡迎的。

經濟復甦曠日持久

這項龐大的七千億緊急經濟穩定法案，是否能如布什總統和財長鮑爾森所說將有助於穩定金融市場，疏緩實體經濟日益感受到的信貸壓力呢？

《紐約時報》金融專欄作家大衛．利昂納德（David Leonhardt）認為，七千億美元的救助計畫標誌著某種轉折點，但這次金融危機並不會出現一種V型復甦，即驟然上升的復甦。消費者的疲憊心態、公司資產負債表遭受的打擊等種種因素顯示，復甦的過程將是漫長的。

他認為，金融危機正在從華爾街瀰漫到美國人稱之為「主街」的各行各業，以信貸持續緊縮為特質的經濟衰退可能是此次金融危機最顯著的長期影響。

美國密西根大學的經濟學教授艾爾伯特．帕克也表示，當前華爾街的金融危機造成信貸市場的全面緊縮，可能會促成美國出現過去幾十年來最嚴重的一次經濟衰退，因為信貸市場是企業獲得短期資金，給工人發工資，支付各種生產費用，以及賒銷庫存產品的場所。如果企業和金融公司都無法獲得短期融資貸款，那將對美國經濟形成巨大的威脅。

經濟諮詢機構RDQ Economics的首席經濟師約翰．萊丁（John Riding）表示，信貸市場凍結，面對的最大難題不是流動性不足，而是信心的喪失。

華府經濟智庫全美商業經濟協會的經濟學家克里斯．瓦維雷斯（Chris Varvares）認為，美國經濟近期的前景越發令人悲觀。他說：「我們機構的經濟學家對美國經濟未來幾個季度的預測越來越負面。大約有三分之二的經濟學家相信，美國經濟要麼已經陷入衰退，要麼接近衰退。」◇
　

美國金融救助計畫主要內容
應對信貸危機	這是美國金融機構拯救計畫的核心內容。美國財政部可以動用七千億美元，向金融機構購買其有問題的資產。目的在於使銀行恢復信心，恢復正常的放款業務。
提高擔保銀行存款	該法臨時將聯邦政府對銀行存款的擔保金額，從原來的十萬美元提高到二十五萬美元。
保護納稅人	要求金融機構在五年後償還納稅人源自該計畫的任何淨虧損。財政部被允許購買參與該計畫金融公司的股權。
制高管酬薪	該法將限制那些向山姆大叔出售資產或購買保險的公司的高管薪酬。
監管	在這個拯救計畫中，還將建立兩個監管委員會。一個是金融穩定局，其組成包括美國聯邦儲備銀行主席、證券交易委員會主席、聯邦住房金融局主任、住房和城市發展部部長和財政部部長。一個是國會監督小組，即金融穩定局將向國會監督小組匯報工作。該小組將有五名成員，由來自兩黨的眾議院和參議院的領袖任命。
稅收優惠	一是延伸了一些對個人和企業可再生能源的稅收優惠；其二繼續實施一系列其他即將到期的稅收優惠；減免一年的替代最低稅，數以百萬計的美國人將免於支付所謂的「個人所得稅的富裕」。
新的會計規則	美國證券交易委員會將有權改變有關銀行和華爾街公司如何評估有價證券價值的會計規則。
成本	該法中有關稅收優惠的條款，可能在十年時間會減少聯邦稅收一千一百億美元。