美救市计画购买银行股权先行

文 ◎ 李梅

七千亿美元的金融救助法案，并未稳住华尔街。过去一周环球股市灾难式急泄，多个股市经历“黑色一周”。在施尽办法也无法抑制股市沉重卖压之际，十月十日，美财政部表示正考虑收购一些美国银行股权，以加速恢复金融市场的信心。

美国总统布什在十月三日星期五签署了七千亿美元的金融救助法案，并未如预期一般稳住华尔街。上星期，华尔街股市狂泄，欧洲、亚太股市跟进接连暴跌。金融救助法案虽然获得通过，但美国政府仍需等待几个星期才能使用该笔巨额资金，市场颇为失望。十月八日，美财政部宣布将购买银行股权以救市。这是经济大萧条时代以来，首次采取的类似政策。

金融海啸下投资者信心崩溃，市场恐慌，过去一周环球股市灾难式急泄，环球多个股市皆经历“黑色一周”，累跌两成蒸发了六万亿美元的股值。美国道琼斯工业平均指数上周累计跌大约二千点或18%，创下道指一百一十二年历史上的最大一周跌幅，周五更录得一千点的单日波幅，市场悲观瞧着一九八七年股灾重演。道指上周五最终以8,451收市，自去年十月以来已经下跌四成。

七千亿应早入市

芝加哥商品交易公司的奈申斯在彭博电视台上发表自己的见解表示，美国政府要等几个星期才能使用为收购银行坏帐所准备的七千亿美元的资金。市场对这种情况感到失望。他说：“七千亿美元的救助计画也许是恰到好处的正确行动。但是如果这些钱要等四十五天才能进入经济活动，我们在这四十五天里就垮了。”

布什总统在十月三日签署成为法案的七千亿美元金融救助计画的核心内容是应对信贷危机。美国财政部可以动用七千亿美元，向金融机构购买有问题的资产，大多与住房抵押贷款有关，其中二千五百亿美元可以立即使用。这项方案目的在让冻结的信用贷款解冻，使银行恢复信心，回复正常的放款业务。

法案中还包括保护纳税人权利的条款，限制高管酬薪，建立两个监管委员会，提高联邦担保的银行存款金额至二十五万美元，延长一些即将到期的税收优惠等。详见“美国金融救助计画主要内容”。

根据这救市法案确立的问题资产救助计画，美国财政部每个月将花费大约五百亿美元购买金融机构不良资产。预计收购金融机构不良资产的救助计画将从下个月开始实施。美国财政部正在紧锣密鼓的做准备，上星期一公布了一套私营资产管理公司参与该计画的甄选标准。

财政部将购银行股权

在实施多项措施仍无法抑制股市沉重卖压的情况下，十月十日，美国财长鲍尔森暗示，财政部正在考虑收购一些美国银行的股权，以加速恢复金融市场的信心。

鲍尔森表示，政府计画购买包括银行在内的许多私人金融企业股权，帮助他们取得亟需的资金。美国的计画是协助银行从其他私人渠道取得新的资金。政府所购买的属于无表决权股份，因此不会介入银行的经营权。

路透社报导说，根据金融救助计画的授权，美国财政部最快可能会在本月底开始通过购买普通股或优先股的方式向银行注资。

《金融时报》的文章分析指出，鲍尔森暗示的直接参股银行方案显示出美国政府内部对于如何实施救市计画出现了一种思路的转变。该报认为，尽管美联储十分支持鲍尔森财长的不良资产收购计画，但美联储同时相信直接参股银行是舒缓信贷紧缩的最有效方式。不过，鲍尔森说，购买银行的不良资产仍然是实施该计画的主要目标。

马里兰大学金融学教授、金融市场定价机制凯尔模型的创始人彼得．凯尔认为，和收购不良资产相比，参股银行最大的好处是可以更快地激活信贷市场。他也认为，从银行和银行股东的角度来看，政府直接参股的方案相对来说是不受欢迎的。

经济复苏旷日持久

这项庞大的七千亿紧急经济稳定法案，是否能如布什总统和财长鲍尔森所说将有助于稳定金融市场，疏缓实体经济日益感受到的信贷压力呢？

《纽约时报》金融专栏作家大卫．利昂纳德（David Leonhardt）认为，七千亿美元的救助计画标志着某种转折点，但这次金融危机并不会出现一种V型复苏，即骤然上升的复苏。消费者的疲惫心态、公司资产负债表遭受的打击等种种因素显示，复苏的过程将是漫长的。

他认为，金融危机正在从华尔街弥漫到美国人称之为“主街”的各行各业，以信贷持续紧缩为特质的经济衰退可能是此次金融危机最显著的长期影响。

美国密西根大学的经济学教授艾尔伯特．帕克也表示，当前华尔街的金融危机造成信贷市场的全面紧缩，可能会促成美国出现过去几十年来最严重的一次经济衰退，因为信贷市场是企业获得短期资金，给工人发工资，支付各种生产费用，以及赊销库存产品的场所。如果企业和金融公司都无法获得短期融资贷款，那将对美国经济形成巨大的威胁。

经济谘询机构RDQ Economics的首席经济师约翰．莱丁（John Riding）表示，信贷市场冻结，面对的最大难题不是流动性不足，而是信心的丧失。

华府经济智库全美商业经济协会的经济学家克里斯．瓦维雷斯（Chris Varvares）认为，美国经济近期的前景越发令人悲观。他说：“我们机构的经济学家对美国经济未来几个季度的预测越来越负面。大约有三分之二的经济学家相信，美国经济要么已经陷入衰退，要么接近衰退。”◇
　

美国金融救助计画主要内容
应对信贷危机	这是美国金融机构拯救计画的核心内容。美国财政部可以动用七千亿美元，向金融机构购买其有问题的资产。目的在于使银行恢复信心，恢复正常的放款业务。
提高担保银行存款	该法临时将联邦政府对银行存款的担保金额，从原来的十万美元提高到二十五万美元。
保护纳税人	要求金融机构在五年后偿还纳税人源自该计画的任何净亏损。财政部被允许购买参与该计画金融公司的股权。
制高管酬薪	该法将限制那些向山姆大叔出售资产或购买保险的公司的高管薪酬。
监管	在这个拯救计画中，还将建立两个监管委员会。一个是金融稳定局，其组成包括美国联邦储备银行主席、证券交易委员会主席、联邦住房金融局主任、住房和城市发展部部长和财政部部长。一个是国会监督小组，即金融稳定局将向国会监督小组汇报工作。该小组将有五名成员，由来自两党的众议院和参议院的领袖任命。
税收优惠	一是延伸了一些对个人和企业可再生能源的税收优惠；其二继续实施一系列其他即将到期的税收优惠；减免一年的替代最低税，数以百万计的美国人将免于支付所谓的“个人所得税的富裕”。
新的会计规则	美国证券交易委员会将有权改变有关银行和华尔街公司如何评估有价证券价值的会计规则。
成本	该法中有关税收优惠的条款，可能在十年时间会减少联邦税收一千一百亿美元。