中国约有一万亿美元投入美国政府及两房债券，美元贬值令中国这笔资金深度套牢，并可能血本无归；金融海啸虽尚未正面袭击香港，但业界人士已预见黄历年前可能的倒闭潮。而外汇存底列全球第五位的台湾，受美元动向影响甚剧。

十月初，美国政府正式出台了一套针对金融市场的紧急援救计画，惟利好效果短暂。环 球央行分别连续向市场注资，也收效甚微。美、欧、英、加等七大央行不得已在数日后，联手减息两码，然市场依然未有领情。由十月六日至九日的一周内，道指（Dow Jones Industrial Average，DJIA，道琼斯指数）及标普五百暴跌逾18%，那指（Nasdaq）下挫超过16%；欧洲主要市场跌幅介乎13%至14%之间；亚洲主要市场下滑10%至18%。环球股市持续下滑，投资者信心全面崩溃。市场冀望本周末G7会议或许会有更激进的政策出台，能力挽狂澜。

即便各国在挽救措施方面达成一定共识，但西方发达经济体系发生经济衰退已经不可避免，主要靠出口业务及外来直接投资拉动经济发展的新兴市场，也将迎来严冬，新兴与发达市场“脱钩”之说再也不能成立。

过去十多年，在高杠杆刺激下，美欧消费惊人增长，带旺了包括大中华地区及其他新兴市场的出口贸易。面对眼前的危机，美国等西方国家必须减少债务。在降低杠杆率的过程中，消费将发生大幅萎缩。美国的救市计画倘若成功，相信经济模式也不会像以前那样，如此依赖高杠杆来刺激消费。我们可以预见，美国居民的消费水准在未来将有不小的倒退。

美救市牵涉中国一万亿美元

中国的经济增长的四成由贸易拉动。由于欧美经济问题向中国的传导历来有接近一年的滞后（这个滞后期可能在资本大量流动的情况下缩短），经济分析师预期，二零零九年，中国大陆的出口将首次出现下降。

中国人民银行的政策目标，近期已经从“抑通胀”，转向“保经济”，货币政策也随之放宽，人民币汇率的上升步伐亦会放缓，但大幅贬值的可能性有限。一来、由于发达经济体系全面受到压力，消费普遍疲弱，而且中国已是最大的出口国之一，市场份额扩大空间极其有限，中国大陆不能再如以往，依靠降低本国货币汇率来实现提高竞争力及增加出口。

二来，信贷危机冲击全球，中国大陆的注意力，将从防止热钱流入，转向防止资本大量离岸，而对经济形成进一步打击。人民币汇率若大幅下贬，只会令资本外逃现象更为严重。还有，维持货币稳定，在金融气候不稳的情况下，对提振信心尤为重要。

另外，中国的外汇储备中，估计约有一万亿美元投入美国政府及两房债券，美国政府债台高筑，债券价格剧跌，美元进一步贬值，令中国这笔资金深度套牢。如果美国救市计画执行有误，中国的这笔财产将血本无归。

香港黄历年前或现倒闭裁员潮

美国救市计画意在稳定金融体系，作为亚洲金融中心之一的香港，将会间接受惠。不过目前来看，虽然信贷危机引发的金融海啸尚未正面袭来，香港已大有“山雨欲来风满楼”的气氛。财政司司长曾俊华日前表示，现时只是风暴的前奏，并指零售饮食业将首当其冲。业界人士预料，若未来两个月恶劣情况持续，年底或黄历年前会有倒闭裁员潮。

全球市场信心脆弱，主要股指连番暴跌，恒生指数在过去一周已缩水近12%，为亚洲金融风暴以来最大单周跌幅。除非有更为激进的救市举措，香港的资本市场将继续与世界同步低迷。

香港金融管理局减低贴现窗利率，向银行放水，但同业拆息持续高企，资金依然紧绌。最近，港元一个月拆息一度抽高至五点五厘。业界人士认为，新措施或能纾缓资金紧绌，但短期情况不会有变化。为吸引资金及加固财政状况，香港银行开始调高定期存款利率，同时收紧按揭贷款，不仅银行盈利能力受损，楼市滑坡亦料加剧。

美元资金极度短缺，令美元浴火重生，港元对美元的联汇制短期没有受到严重威胁。不过，在更远的将来，港元联汇制度或将受到考验。美国救市计画耗资八千五百亿美元（实际成本可能更高），而美国政府本身已经负债十万亿美元，新的资金恐怕只能通过印钞解决。不少分析师相信，这会最终导致美元体系崩溃及引发恶性通胀，届时可能会动摇港元与美元的联汇制。

台股跌至五年以来最低位

台湾拥两千九百多亿的外汇存底，名列全球第五位。美元未来走向与美国政府的巨额救市行动对其也有很大影响。另外，美国内需虚悸，令台对美的出口不断降低。在全球金融市场大幅动荡的背景之下，台湾投资者担忧整体经济陷入衰退，资本市场信心降至谷底。十月九日，台股跌至五年以来最低位。金融监管机构十月十一日表示，考虑将禁止沽空的规定再延两周，并研究暂时收窄跌停的幅度。目前，台湾股市单日上升或下跌的幅度被限制在7%。

在美国推出巨额救市计画前后，其他国家也纷纷出台各自方案，抵御这场金融海啸。笔者想要强调的是，这些方案或能一时稳定金融市场，防范更多大行破产，但在经济复苏方面未能提供实质帮助。发达国家经济出现重大衰退已经无法避免，他们的贸易伙伴也将步入大调整。◇