西方发达的主要经济实体中以美国经济最具活力，这在过去几十年来是不争的事实：风险基金傲视全球，行业转型快捷迅速，无烟工业遥遥领先，美利坚合众国多年来在经济战场上奋力拚杀，偶染疾寒也以轻伤不下火线的大无畏气概硬挺过去，终于积劳成疾而不得不稍事歇息静养一个时期。

一、在美国，总体上房屋价格不可能持续疯涨不落

前几年房价酷似七、八年前的技术股股价。现代社会由于工作及生活节奏不断加快，省时、省力、保值功能优异的公寓楼受到越来越多购房族群的青睐，而各地市政府从公寓楼得到的税收好处大大高于同一块地皮建单一家庭住房的收税额。

鉴于美国大多数市政府财政状况不佳，而民选官员不到万不得已不敢提高选民最敏感的地产税，很多市府只好加大汽车违规罚款来缓解一时之需。当房价看涨引发需求大增时，地产商和市府一拍即合，于是在交通便利、建房供地非常有限的广博区域，公寓楼如雨后春笋。而全美人口数量增加微乎其微，很快市场商品房供货大大超出需求从而引发房价回落。所以总体上房屋价格不可能持续疯涨不落。

过去几年，大量不良房贷和高风险房屋净值贷款所留下的后遗症，和资本市场及银行业新患的恐惧心病短期内难以治愈。

二、未来美国股市（除去通货膨涨因素）无持续高涨的可能

美国股市近年普遍价格偏高。股市长期表现受多种因素影响，但主要由公司的盈利能力前景所决定。目前美国上市公司盈利程度已接近能力极限：从生产到服务的高度自动化加上员工超负荷的长时间付出，使公司内部生产效率很难再有明显提高；国际市场上美国跨国公司已占有的份额面临严重威胁。

软件行业主体已过中年，而新的竞争对手藉助发展中国家丰富的廉价高科技人才迅速涌现；传统工业本就是美国的软肋，近二十年日本、德国已恢复了其传统工业领导地位；二战后美国跨国公司藉政府东风而强势垄断的军火、石油及航空等高利润工业随着美国国际地位一起走下坡路。

近年来由于众所周知的原因世界很多国家的民众对美国原本持有的好感大打折扣。这对许多美国跨国公司的国际业务将产生深远的负面影响。一个上市公司的市场价值是由它在本行业相对竞争优势的多少及其管理阶层的素质，即公司决策班子是否懂得善用相对竞争优势所决定的。能在国际市场长期保持相对竞争优势的美国上市公司寥寥无几，能守住阵地已属不易。

综上所述，美国一般家庭的不动资产（房屋）和流动资产（股票、债券）已经很难提供数量可观的余钱供家庭成员支配。而联邦政府除了几万亿的国债外，今后几十年最令人担忧的财政三大深坑：社安保险，老人医疗保险，穷人医疗保险（和州政府联合管理）还不知如何填平补齐。显而易见，公共投资刺激经济回升只能偶尔为之。

看来美国今后经济走势似乎需两到三年震荡、波动。以后应可以缓慢增长，进入其生命里程的不惑阶段：收敛锋芒，顺其自然。◇