美聯儲的貨幣擴張與通脹

文 ◎ 李梅

三月十八日，美聯儲宣布加大購買房貸支持證券和各種機構債券的力度，並盡快啟動直接收購政府公債的行動，以期恢復信貸市場。措施還未執行，三十年固定房貸利率已經下降到5％以下，專家則預言，長期利率還會再下跌。

近期在金融界最引人關注的事件莫過於美聯儲宣布直接購買國債的決定。此舉令市場震驚，美聯儲會緊隨日本和英國中央銀行之後，如此快速地直接向經濟注資。

三月十八日，美聯儲宣布加大力度購買房貸支持證券和各種機構債券，並將盡快啟動直接收購政府公債的行動，以期恢復此前多項努力都未能恢復的信貸市場。其主要措施包括：決定在今後六個月裏購買長期政府債券三千億美元，增加購買七千五百億美元的房貸支持證券，增加購買機構債券一千億美元。

此前，聯邦基準利率已經下降到0到0.25％的水平，零利率使得美聯儲已經沒有進一步降息的空間。

專家：長期利率會再跌

美聯儲的新措施還未開始執行，三十年固定房貸利率已經下降到5％以下。科羅拉多州經濟諮詢公司的首席經濟學家Michael Englund表示，在政府治理經濟的所有方案中，最重要的一項就是美聯儲大幅度擴大資產規模，投放貨幣。這會大幅度增加房貸市場的流動性，長期利率會進一步下跌，從而推動房地產市場走向穩定。

國際市場對美聯儲的回應

在美國經濟表現出嚴重衰退之時，不論經濟學家還是投資人，不乏擔憂美國出現通貨緊縮者。通貨緊縮是指廣泛的商品價格持續下降，對經濟的衝擊不亞於通脹。美聯儲決定直接購買政府公債和企業債券，意味著嚴重的流動性過剩問題就在眼前，幾乎沒有人在憂慮會出現通貨緊縮。相反，強化了通貨膨脹的預期，美元將持續貶值，美國的印鈔機即將加碼工作印刷鈔票。

受全球流動性的擴張速度超過預期的影響，國際商品市場、匯市、樓市均做出強烈反應，原油突破五十美元，黃金逼近一千美元，銅、鋅等價格也紛紛創出近期新高，歐元兌美元也都強勁升值。

部份經濟學家擔心，如果當經濟好轉之後，美聯儲不能夠立即脫手購買的這些資產回籠貨幣，勢必會加劇通貨膨脹和美元貶值。

美聯儲前主席的評論

《華爾街日報》上星期報導了美聯儲前主席沃爾克（Paul Volcker）對目前美聯儲實施擴張的貨幣政策的看法。沃爾克現擔任白宮經濟復甦顧問委員會負責人。他批評了美聯儲採取通貨膨脹刺激經濟的政策。

沃爾克說：「當我看到美聯儲宣布要用『適度的通貨膨脹』促使經濟復甦時，我感到有些緊張。我不清楚何種『有利於經濟復甦的通貨膨脹率』是合適的。我更希望他們說，他們希望保持貨幣穩定，這才是有利於信心和復甦的。」

他對用通貨膨脹作為解決債務上升的途徑也表示了擔憂，說道：「在歷史上，擺脫或試圖擺脫債臺高築處境的一個做法是通貨膨脹。如果我們允許發生通脹，那麼『美元價值將直瀉而下』。而美國最強大的力量在於其歷史和信譽，不應讓這些面臨受到損害的風險。」

沃爾克也對當前美國經濟的狀況發表評論說，從未想到過金融體系會像現在這樣依賴政府，「我們得努力擺脫這種局面。」◇
　