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中國股市----「黑色星期二」

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2007年2月28日,上海一家證卷交易所內投資者正在看股市行情。(Getty Images)

227日,中國股市遭遇黑色星期二,恰逢美國當天發布未達預期的經濟數據,紐約股市隨即連續暴跌,累及輕鉿b35日恆指大挫4%。普遍認為,全球股市下挫不是「中國製造」的因素。但中國股市狂瀉暴露出股市的非理性以及股民對投資風險的忽視;全球股市下挫則令專家奐s思考理性投資以及金融業發展所帶來的新的投資風險。至於全球股市的後續發展則需端看歐美經濟的走勢。

豬年與發財、行好運往往是聯繫在一起的。不過豬年伊始,股民卻沒有那麼幸運。2月27日是中國股市的「黑色星期二」,滬深股市均暴跌,隨後,全球的股市,從亞洲到北美,從歐洲到南美,均呈現一片熊市。

2月27日(星期二),中國的上海、深圳A股突然雙雙暴跌。當天,上證綜指下挫268.81點,跌幅為8.84%;深證成指下跌797.88點,跌幅更達9.29%。就在前一天,具有嘲諷意義的是上證綜指在26日剛剛突破3,000點大關,只一天的時間就把前一周的漲幅削平了。滬深兩市的市值在一天之內蒸發了超過1萬億元人民幣。
上一次如此暴跌,要追溯到1997年的2月18日,當天上證綜指下跌8.91%。自1996年設立限制性跌幅以來,這是市場所經歷過的最大兩次下跌。這個「黑色星期二」,也因此必定成為中國股市一個歷史性事件。

與以往任何一次下跌不同,這次下跌迅速波及全球股市。2月27日當天,全球主要股指隨之大幅下挫。紐約道瓊斯指數當日跌去了 3.3%,這是經歷了「911」事件以來最大的跌幅。歐洲股市方面,德國、法國、英國等歐洲股市也均大幅下挫。
亞洲股市,香港恆生指數當日跌去了1.8%,日本在當日微跌了0.5%,但在28日星期三上午則下跌了3.56%,韓國也下跌了4%,新加坡股市在星期三上午一開盤就下挫了4.82%。澳洲則失去了3%的市值。

回顧當天,「黑色星期二」的發生並沒有一個明顯的推動因素。2月27日開盤半小時後,各指標股和權重股出現普跌現象:中國銀行跌7.23%,工商銀行跌8.04%,長江電力、寶鋼股份、萬科A等均以跌停報收。滬深兩市當天共有800多支股票跌停。
在過去的12個月,上證綜指上漲了1,700點,漲幅達130%,在過去3個月更上漲了1,000點。市場已經積累了相當大的勢能, 只等一點風吹草動即可引發拋售。

股改兩年的大股東獲利減持
市場在後來探究A股為何大幅下挫時發現,一切未經證實或早就公布的政策與傳言,諸如徵收資本利得稅、加息預期、銀監會嚴查違規資金入市等等,都成了市場做空的理由。

在遭遇黑色星期二之後,中國官方相繼闢謠。雖然沒有出現利空政策,但央行早在中國新年之前宣布提高存款準備金率。這表明管理層認為股市已過熱。當然,這也增加了投資者對管理層採取措施為股市降溫的擔憂。此外,根據始於2005年的股權分置改革的規定,限售流通股占總股本5%以上的公司在股改兩年後,其限售流通的國有股就可流通,這類公司在今年2月的過度減持,給市場增加了心理壓力。瀘州老窖、中信證券、三一重工等個股,均出現了集中減持現象。據報,瀘州老窖的國有控股股東瀘州市國有資產管理局連續減持,短短幾日累計減持比例就高達4.83%。作為最了解上市公司質地的大股東在高位減持,市場難免會對上市公司後續股價的上漲能力產生足夠的懷疑。
而中國股市下跌對海外市場的影響,摩根士丹利前中國區首席經濟學家謝國忠認為主要是心理上的,海外投資者原本遠未料及中國股市會有這樣大的跌幅。


3月5日,香港恆生指數下挫777點,被認為是「黑色星期一」。(Getty Images)


香港股市的「黑色星期一」
擁有眾多內地國企掛牌上市的香港市場,當天表現並不激烈,恆生指數2月27日只下跌了1.8%,不過隨後的兩個交易日均呈下走勢態,直到3月2日星期五才有所反彈,微漲95點,總算給準備周末過好元宵燈節的人們送去一絲安慰。
滯後於東亞地區13小時的美國紐約證交所,星期五演出了自「黑色星期二」後第二次大幅下跌,道瓊斯工業綜合指數下跌了120點。這給香港股市兩天後出現的「黑色星期一」埋下了伏筆。

在中國人的傳統裡不過完正月十五不算過完年。3月5日(星期一)正好是正月十六,普遍認為是過完中國新年的第一個工作日。就在這天,香港恆生指數暴跌了777點。
當日開盤後,恆生指數裂口低開逾300點,尾市跌勢加劇,全日總計下跌4%,報18,664.9點,返回去年11月底的水平,創港股自「911」事件以來單日最大跌幅。
兩支超大盤股票:匯豐控股和中國移動合計為恆指帶來46%跌幅,超出兩股在指數的合計比重。

雖然從單日跌幅上看,香港的「黑色星期一」比不上2月27日中國內地A股的「黑色星期二」,後者當天就跌去8.8%。但此前7個交易日,港股累積已跌了10%,市值蒸發達1.6萬億港元。

與歷次香港股災不同,市場對港股基本面的看法仍然樂觀。雷曼有關報告認為,香港繼續保持過度流動性的趨勢並不會發生逆轉,原因在於香港和中國經濟聯繫越來越緊密。香港金融管理局(HKMA)近期的研究顯示,在香港股市的總市值中,內地公司的比重已近50%,而1993年該比重僅5%。

「黑色星期二」的一周後,全球股市均呈現回漲勢頭。

紐約道瓊斯綜合指數3月6日大漲157點,到3月9日星期五收盤時,全周累計上漲162點,或1.3%。香港恆生指數從「黑色星期一」的最低點漲回了510點,超過19,000點心理關。中國上證指數也從2月27日「黑色星期二」的低點漲回了166點,漲幅6%,達到2,938點。X
 

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