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二零零七年全球經濟情勢回顧

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主要受到國際油價、國際股市及匯市變化的影響。圖為紐約證交所。(Getty Images)


二零零七年九月加拿大幣表現強勢,價值超越美元。(法新社)

大致而言,二零零七年全球經濟一直以來就受美國次級房貸(sub-prime mortgage)所衍生出的流動性緊縮與信心動搖問題,以及原油和農工原物料價格持續上揚之影響,幸而在新興經濟體強盛購買力支撐下,全球經濟維持上年的格局。根據環球透視機構(Global Insight Inc.)零七年十一月最新預測資料仍全球經濟成長率將由零六年的3.9%略降為零七年的3.7%(較八月預測值上修0.1%)。

零七年的全球經濟較上年略緩

由零七年的全球經濟走勢來看,可以說是上半年平穩、下半年出現震盪。零七年啟幕,美國第一季的經濟成長率就像先前預期的出現僅1.5%的低值(與上年同期相比;下同),致零七年的全球經濟一開始便蒙上一層陰影,接著第二季美國經濟也僅成長1.9%,並沒有明顯改善。幸好零七上半年歐盟、日本及新興國家經濟都維持在不錯的水準,零七年全球經濟成長率在此一力量支撐下,預期仍可達3.7%,但較零六年全年的3.9%成長率滑落0.2%。

值得強調的是,零七年下半年的全球經濟之所以陷於動盪,最重要的源頭當屬國際油價、國際股市及匯市的變化,因為這些都是每日交易且每日發布行情的市場,可以迅速地反映重大的突發事件。因此,當美國爆發次級房貸風暴時,全球股市和匯市就迅速地受到衝擊,全球金融市場從此動盪不安。雖然美國聯邦準備理事會(Fed)和歐洲央行(ECB)積極介入,但仍然難以穩住動盪情勢。迄零七年底,依然餘波蕩漾,看來零八年仍難免持續。

以下先來回顧在整體全球經濟上半年平穩、下半年震盪下的零七年區域經濟之情勢,而後再回頭剖析全球股匯市和國際油價的走勢。


近期中國活豬收購價格迅速上漲,香港活豬批發價格也跟著調漲。(中央社)


在國際油價飆漲的同時,黃金價格也水漲船高。圖為泰國曼谷,民眾正在選購金飾。(Getty Images)

零七年全球區域經濟的表現

我們依序就美國、日本、歐元區、中國、東南亞、韓國,以及拉丁美洲等主要國家及地區,來觀察零七年的全球區域經濟表現。

先看美國,零七年美國經濟表現之所以趨緩,房地產市場的低迷應是主因。從第一季起,住宅投資大幅衰退,經濟成長也明顯下滑,八月引發的次級房貸風暴,更使金融市場陷入極度不安。由聯準會於8、9、10及十二月的降息及十一月底發布無限量提供資金給銀行,可見問題的嚴重。由於景氣明顯下滑,美元國際價位也持續走貶,於是刺激出口的穩健成長,再因進口的成長幅度的明顯下降,使得淨輸出對經濟成長的負面影響縮小,美國經濟成長才得以維持緩步下滑局勢。預估零七年的美國經濟成長率將為2.1%。

次看日本,零七年日本的經濟表現,雖然外需受美國經濟走緩影響,但在內需維持穩健下,日本經濟得以持續零六年的較佳成長水準,預估零七年將有2.1%的成長,連帶使得失業率也出現持續下降的趨勢。不過,即使全球油價、原物料價格上揚,通貨緊縮卻依舊存在,這將使日本央行貨幣政策採取升息的可能性大幅降低。零七年下半年日圓兌美元價位明顯升值,已影響對美國的出口,所幸對亞洲地區出口持續強勁成長得以彌補此一缺口。而安倍晉三首相於十月倉促下台,新首相匆忙上陣,短期政策不致於會有大異動。

接著看歐元區十三國:雖然零七年歐元兌美元持續零六年的大幅升值,導致出口成長受到抑制,但在就業改善及薪資提高致消費的提升,以及東擴之後舊歐盟十五國獲得的正面效益已逐漸顯現,預估零七年歐元區的經濟成長率將可持續零六年的較高值,達2.6%。而失業率雖持續下降,但仍偏高;物價上漲率溫和,使得歐洲央行在零七年上半年仍採升息的措施。雖然歐元區受美國次級房貸風暴的衝擊不明顯,但ECB仍然處於高度戒備狀態。

就中國經濟而言,零七年在內、外需維持暢旺下,中國經濟持續強勁成長,預估零七年可達11.4%的高成長率。這麼高的成長率也正顯示中國經濟景氣過熱,而房地產交易仍然熱絡,人民幣兌美元匯率雖持續緩步升值,但物價上漲率已出現明顯偏高的現象,因此,中國宏觀調控措施持續運作,但主要以調升存款準備率的策略,成效似乎有限。

再看東南亞經濟,零七年東南亞各國經濟普遍持續零六年的成長趨勢,其中以新加坡的表現最為亮麗,預估成長率可超過8%;雖然區域內國家的貨幣兌美元匯率有較明顯的升值,致對外貿易成長有減緩現象,但貿易出超仍維持一定水準。零六年高物價上漲率的印尼及菲律賓,在零六年的漲幅明顯下降,使得區域內的物價上漲率也隨之明顯降低;由於區域內各國積極改善外資的投資環境,因此持續吸引國外直接投資的進入。

接著看韓國,雖然投資及出口維持穩健擴張,但消費成長減弱, 致零七年韓國的經濟成長表現略低於零六年;在油價上漲下,物價上漲率有升高的趨勢;在零七年亞洲各國貨幣兌美元價位普遍升值下,韓元卻只有微幅升值,因此對外貿易持續零六年的成長力道,貿易出超也維持相當水準;美、韓自由貿易協定(FTA)的貿易效應將在零八年逐漸顯現。

最後看拉丁美洲,雖然得利於國際原物料價格高漲使外匯收入增加,但受到美國經濟走緩影響,零七年的拉丁美洲經濟成長率略低於零六年。再因受到美國次級房貸的衝擊,拉美的金融市場拉丁美洲受到連動影響,但程度尚屬溫和;在區域內政府積極改善財政赤字及外債下,成效逐漸顯現,但財政收支失衡及外債高築的威脅依舊存在。

零七年全球股匯市和油價走勢

大略分析完零七年全球經濟和區域經濟的變化後,回頭看零七年全球股匯市和油價走勢。
先就全球主要股市的表現來看。與零六年底的股價指數相比,零七年表現最為耀眼的應屬上海A股。由於中國企業業績亮麗,加上市場資金充裕,至六月底已上漲42.4%,十月底更提高至上漲122.1%,至十一月底漲幅則又回跌至81.6%,可見下半年波動的幅度相當大。另外,香港也隨著中國股市熱絡,加上中資開放投資香港股市及香港經濟表現良好,使得恆生指數也出現明顯的上漲,至六月底還只上漲9.1%,但十月底的上漲幅度就高達57.0%,十一月底再回跌至43.5%的漲幅,顯然下半年的波動較上半年劇烈。

另外,台灣及韓國股價也呈現下半年波動較劇烈的現象。至於美國、英國、法國的波動,則較不明顯,日本甚至下半年是呈現下降的走勢。

其次,就主要貨幣兌一美元匯率的走勢來看。與上年底相比,零六年幾乎所有主要貨幣都呈現升值,零七年至十一月底,仍都呈現升值的走勢,只是各貨幣間的升值幅度有相當大的差異,以連續兩年都升值達兩位數的歐元表現最為突出;而加幣至零七年十一月底升值幅度達19.1%最高,同時,十一月加幣價值超越美元,表現相當強勢,而這兩種貨幣在零七年上半年升值幅度,明顯低於下半年;日幣在六月底貶值4.5%,但至十一月底卻反而升值5.5%。

總之,零七年亞洲主要貨幣的升值幅度都較為溫和,而新台幣及韓元則幾乎是沒有升值。

最後看國際油價。以美國西德州中級原油現貨價格來看,在零六年底是每桶六十一點零六美元,至零七年六月底,漲至70.31美元,至十一月21日更升至98.47美元,但十一月底卻回跌至88.73美元。不過,還是可看出零七年下半年國際油價的上漲速度明顯高於上半年。

造成國際油價飆漲的原因,綜合各界看法,主要有六項:(1)市場需求熱絡、供給增加有限;(2)石油輸出國家組織(Organization of Petroleum Exporting Countries, OPEC )維持產量不變且剩餘產能有限;(3)經濟合作暨發展組織(Organisation for Economic Co-operation and Development, OECD)的庫存吃緊;(4)地緣政治不安,主要是伊朗與美國的核武研發對立、奈及利亞產油設施遭破壞、土耳其與伊拉克庫德族的武裝危機;(5)美元國際價位下降;(6)投資客的炒作。

在國際油價飆漲的同時,黃金價格也水漲船高,在零六年底,倫敦交易所黃金每盎司現貨價格是635.7美元,至零七年六月底,僅漲至650.5美元,但至十一月26日,卻高漲到830.0美元,十一月底卻又大幅回降至783.5美元。黃金價格的走勢與油價幾乎相同,也是零七年下半年的漲幅相對高。◇
 

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