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人民幣外升內貶的內外解讀

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美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授University of South Carolina Aiken

互聯網上有則玩笑,說一美國人到中國旅遊,用10萬美元兌換了68萬人民幣。在中國吃喝玩樂一年,花了18萬人民幣。2011年他要回國了,到銀行換錢,因為人民幣兌美元升到1:5,他用剩下的50萬人民幣換了10萬美元。免費在中國玩了一年,他高高興興的回家了。

完整的故事怎樣講

這個故事挺能說明問題,用生動的例子講述了人民幣升值對美國的好處。可惜故事有些誤導,因為它有沒講完的部分。完整的故事該加上這麼一個結尾:

一個中國人也有68萬人民幣(10萬美元),他準備用這錢買車、去美國旅遊。他用6.8萬人民幣換了1萬美元,剩下61萬留著買輛奧迪。在美國逛遊一年,他發現美國同樣的東西比中國要便宜許多,買輛奧迪A6只要4.5萬美金。2011年他回國之前,叫家人把61萬人民幣也換成美元。因為人民幣兌美元升到1:5,他換到12萬美元,買了奧迪A6還剩7萬五。一年下來,他車也買了,美國也遊覽過了,還剩了37萬。

當然,兩個故事在現實中都不太可能。美國人要把10萬美元換成人民幣,美國政府不管,中國政府會特別歡迎;而中國人要把六、七十萬人民幣換成美元,美國政府仍然不會干涉,但中國政府就不許了。中國人即使有錢,在美國買了汽車也不行,越洋運費不說,還要交25%的關稅。故事歸故事,但故事中的道理,對人民幣匯率、購買力和中美物價倒掛,都有直接的意義。

人民幣的外升內貶

多年來人們發現,人民幣對外升值的同時,又對內貶值。中國百姓沒有享受到貨幣升值帶來的好處,如國際購買力提高,卻嘗盡了人民幣貶值、通貨膨脹、國內購買力下降的壞處。而對人民幣的外升和內貶,國內外人士不同的解讀,也很值得玩味。

雖然中共極端的不情願,但迫於西方壓力,人民幣還是扭扭捏捏的小幅升值。但與此同時,國內通脹的壓力持續增大,已經出現了負利率的情況,這導致了人民幣對內的貶值,出現了「內貶外升」的現象。

中國國家統計局的數據顯示,中國食品價格大漲,通脹加劇,食品支出占家庭消費的比重(恩格爾係數)上升到40%。9月中國消費者物價指數在3%到4%之間,而同期的定期存款利率只有2%左右。實質上的負利率使民眾財富縮水,而房價泡沫越鼓越大,加劇了民怨沸騰。


人民幣外升內貶,中外有不同的解讀。匯率變化對旅遊的衝擊,是普通百姓最易覺察的。圖為西方遊客最喜歡的旅遊景點之一--古城西安的城牆。(Getty Images)

外升內貶的種種解析

人民幣為什麼外升內貶,為什麼處於兩種相反的壓力之下?中國政府說堅持匯率、反對升值的原因是為了就業和經濟穩定,而不是針對通脹和熱錢。海外經濟學家如何清漣等人則認為,是因為中國沒有日本那樣的能力,不能同時應對貨幣同時對外升值、對內貶值,而因為通貨膨脹、人民幣對內貶值已無法扭轉,所以只有拒絕人民幣對外升值這一條路可走。並且,升值對抑制長期通脹的效益,對中共來說已經於事無補;他們看重的,不是明天會怎樣,而是如何度過眼前的難關。

中國學者則雖然承認人民幣對內貶值的原因是流動性過剩,但他們同時認為,人民幣對美元升值的主因,是美元走軟。另外一種有趣的說法,是人民幣的購買力「內外有別」。

官方經濟學家在解釋「內貶外升」時,顯然有昧良心。他們辯稱說,今天中國通脹率與匯率的關係,與宏觀經濟理論的描述完全不一。有人認為,除了貨幣制度和匯率政策的問題,貨幣發行太多和資產泡沫,尤其是房地產泡沫,是導致人民幣貶值的原因;民間資本缺乏投資渠道,蜂擁炒作房地產,也加劇了人民幣的貶值。

體貼中共的御用經濟學家在談及人民幣外升內貶、百姓該怎麼理財時說,黨和政府一定會「為人民的利益著想」,關鍵時刻國家會及時出台相應政策來「保障」。所以,給百姓列出的自保之道,包括把錢存在銀行供富人使用、掙「負利息」等等,因為「存錢總比不存要好」。

外升內貶現象的死穴

外升內貶不是因為人民幣的購買力「內外有別」,而是因為「內外有別」的政策限制了人民幣的購買力,限制了民眾的財富積累。人民幣對外升值,對內也必須升值;如果貨幣對內貶值,比如出現通脹,或利率過低、錢不值錢,那對外也應該貶值。鈔票印得太多,貨幣在國際市場的購買力會降低,對外就會貶值。誰會要一堆越來越不值錢的紙張呢?如果對外不貶,就會引起硬通貨的外逃。

外升內貶的存在,是由於對內對外存在兩個價格體系。要保持兩個體系,採用限制匯兌、匯率操控、進出口控制,就可以達到目的。當然,限制兌換就可以控制匯率,控制匯率也必須以限制兌換為前提,兩者缺一不可。當限制兌換、外匯囤聚持續進行,濫發鈔票就不可避免。濫印鈔票是一定會出問題的,朝代終結時,人們看到最多的,就是貨幣貶值、鈔票變成廢紙。

外升內貶的結果,是百姓的財富被劫。解決的辦法,是廢除貿易和外匯市場的限制性政策。但這兩個政策都是中共的利益所在,是控制經濟的要訣,所以他們是不會放棄的。本來就迷信槍桿子出政權的當局,現在更是把軍權緊緊抓到了自己信任的人、太子黨的手裡。他們會不惜動用專政的力量,來捍衛經濟的特權。這一點,才是外升內貶現象難解的死穴。◇
 

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