中國經濟觀察 │ 中共宏調錯打中小企業

中共央行不斷收緊貨幣調控政策，但控制通脹作用尚不明顯。（Getty Images）

自去年以來，央行連續12次上調存款準備金率，使大中型金融機構存款準備金率達到21.5％的歷史高位。過於頻密地調整存款準備金率卻使市場的資金價格出現紊亂，儘管尚沒能控制住通貨膨脹，但不斷收緊的貨幣政策卻把中小企業「錯打」的受傷太深。

文 ◎ 張經倫

中共央行不斷收緊貨幣調控政策，但控制通脹作用尚不明顯。最近的經濟資料表明，中國的通貨膨脹在不斷加劇；但另一方面，中小企業卻成為宏觀調控「錯打」的對象，傷痕累累，面臨生死難關。

通貨膨脹進一步加劇

7月13日，中共統計局公布中國上半年經濟資料，上半年CPI（消費者物價指數）同比上漲5.4％，PPI（工業品價格指數）同比上漲7.0％。其中6月份CPI同比上漲達到6.4％，創三年來新高。通貨膨脹的加劇顯而易見。

與去年相比，今年物價的上漲勢頭可說是一浪高過一浪。百姓最關心的食品價格6月份上漲幅度為14.4％，其中糧食價格上漲12.4％，鮮蛋價格上漲23.3％，豬肉價格同比上漲更高達57.1％。

與5月份相比，通脹仍在加速，豬肉價格環比上漲11.4％。據中共統計局發布的50個城市食品平均價格變動走勢，6月下旬，豬肉價格漲勢突飛猛進，其中豬後腿肉高達每公斤30.58元，五花肉達每公斤29.72元。

與此同時，蔬菜的價格也在不斷上漲。大白菜已經由5月初的每公斤1.73元，漲到6月末的每公斤3.24元，漲幅達到87.3％。

貨幣政策從緊效用有限

為應對通貨膨脹，中共央行的貨幣政策不斷從緊，但效用有限。

今年以來，央行已經連續6次上調存款準備金率，6月20日大型金融機構的存款準備金率上升到21.5％、中小金融機構上升到18％的歷史高位，同時，央行今年也已經加息3次，7月7日，央行宣布提高金融機構存貸款利率0.25％，使一年期人民幣存款利率達到3.5％。

但相較CPI來看，銀行存款仍是負利率狀態。負利率持續，儲戶就會選擇將存款從銀行中提取出來，尋求更高收益的投資途徑。這部分資金在市場上到處遊動，部分抵消了央行提高存款準備金率的效用，使市場上貨幣流動性過剩的局面依然持續。

此外，上半年國家外匯儲備餘額為3萬1,975億美元，比去年增加30.3％；6月份貿易順差擴大至220多億美元，遠遠高於5月的130億美元。這讓人根本看不到下半年新增外匯占款大幅下降的可能。

如果無法扭轉市場上流動性過剩的形勢，通脹仍然難以被控制，中國的CPI再創新高毫無懸念。

事實上，只要通脹沒有被控制，中共的從緊經濟政策也很難改變，未來提高存款準備金率和加息仍會是常態。

中小企業被「錯打」 受傷太深

儘管尚沒能控制住通貨膨脹，但不斷收緊的貨幣政策卻把中小企業「錯打」的受傷太深。

自去年以來，央行連續12次上調存款準備金率，使大中型金融機構存款準備金率達到21.5％的歷史高位。存款準備金率的上調固然可以吸納過剩的流動性，且不致增加貸款企業與個人的利息成本，但過於頻密地調整存款準備金率卻使銀行信貸資金捉襟見肘，同時也使市場的資金價格出現紊亂。

銀行貸款額度的緊張首先使不受銀行青睞的中小企業貸款無門，民間金融融資成本迅速提高成為高利貸。實際上，比起無錢可貸，中小企業寧願為貸款付出更高的利率，因為後者至少可以保證企業的流動資金不致中斷，項目和企業不至於立馬就死。這也是民間借貸利率高至官方利率的數倍乃至數十倍，仍供不應求的原因。

但整個經濟大環境不變，借高借貸無疑飲鴆止渴。為此而被迫自殺的不在少數，如5月20日被發現沉屍湖底的珠光集團浙江鋼結構有限公司董事長盧立強，4月13日在自己車內自焚的內蒙古福禾豆業有限責任公司董事長金利斌。還有一些中小企業主採用了出逃的方式無聲消失，如5月份出逃的溫州餐飲連鎖企業港尚記老闆嚴勤夫婦，6月份出逃的浙江天石電子有限公司老闆葉建樂。

資料顯示，溫州20％的中小企業處於半停工的狀態，溫州官方的多項調查顯示，2011年前三個月，溫州眼鏡、打火機、制筆、鎖具等35家主要出口導向型企業利潤同比下降約30％，虧損面占1/4多；全市企業的一項抽樣調查顯示，認為當前資金緊的企業占到42.9％。

另一方面，反映中小企業的滙豐製造業採購經理人指數，從5月的51.6已經降至50.1，其中，生產指數回落至臨界值50，也說明中小企業生產處於停滯狀態。

廣東省中小企業局局長張文獻也表示，目前珠三角一些中小企業出現了生產經營困難的情況，也確實有逐漸加重的趨向。

有學者在赴廣東、福建調研之後變得憂心忡忡，認為在一些同類產業特別集中的地區，民營中小企業的經營狀況甚至比2008年金融危機時還要糟糕。

可預測的是，如果按照這樣的貨幣緊縮節奏調整下去，破產的中小企業就會增多，中小企業將面臨倒閉潮。◇