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中國經濟觀察 | 希臘劇碼難以落幕 歐洲亟待紀律與增長

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希臘退出歐元區可能同時引發債務危機、銀行業危機和政治危機,目前尚不清楚會以何種方式呈現。(AFP)

希臘再度大選被外界視為是否遵守紓困協議、繼續留在歐元區的公投,歐洲債權人協助希臘也到了大限。希臘退出歐元區可能同時引發債務危機、銀行業危機和政治危機,未來發展引人關注。

文 ◎ 王樺

目前歐美市場最熱門的名詞就是Grexit,即「希臘」(Greece)和「退出」(Exit)這兩個單字的組合。其實,希臘是否繼續留在歐元區似乎不那麼緊要,但因應之道為何?畢竟希臘的退出將從根本上改變了歐元這單一貨幣制。

歐洲領導人目前無法採取任何行動,需視6月17日再次舉行的希臘大選以及6月30日召開的歐洲峰會而定。

希臘大選前,歐元區決策者必須堅持要求希臘遵守已經簽署的協議,否則任何妥協跡象都會造成反對緊縮措施的激進左翼聯盟(Coalition of the Radical Left)及其領導人齊普拉斯(Alexei Tsipras)在選舉中占上風。

希臘再度大選被外界視為是否遵守紓困協議、繼續留在歐元區的公投,歐洲債權人協助希臘也到了大限。希臘退出歐元區可能同時引發債務危機、銀行業危機和政治危機,目前尚不清楚會以何種方式呈現。

投資銀行摩根大通(JP Morgan)設想的「混亂場面」會如此:激進的左翼政黨在選舉中獲得徹底勝利,或者在聯合政府中有舉足輕重的影響,然後宣布停止還債。對此,歐洲央行ECB、國際貨幣基金組織IMF和歐盟EU這三駕馬車的反應將是終止融資計劃,拒絕希臘從歐洲央行借款。到時候如果希臘啟用德拉馬克,由於大面積的資本外逃,導致初期市場混亂,義大利和西班牙也會承受壓力。歐元對美元的匯率可能會降至1.10。

德國中央銀行上周月報中警告,希臘局勢「極度令人擔心」,但放寬希臘紓困條款,會衝擊對歐元區的協議與條約的信心,更嚴重弱化國家推動改革的誘因。

歐元區解體一了百了?

許多人認為,讓一些國家重拾貨幣政策的控制權,至少一段時間內,低匯率可能有助薪資與勞工生產力重新匹配。高唱這個提議的人想像著「友好分手」。即便如此,各個政府都必須對國內所有合約,包括存款、貸款、價格、支付等頒布法令,以過渡到新的貨幣。為防止資金外逃,特別是經濟虛弱的國家,政府可能必須實施一些措施,如周末關閉銀行或限制提款。

即使這些完美的被執行了,歐元區的銀行及公司還是會因為國內及國外的資產及負債不再吻合,被搞得人仰馬翻。接下來便是一連串的倒債和訴訟,政府解決赤字的辦法就是被迫粗暴地刪減預算或大印鈔票。

全球股市暴跌更有可能引發解體,經濟弱國貨幣貶值、強國貨幣升值會毀滅富裕國家的生產者。而資本控制在歐盟是非法的,歐元解體在法律之外,因此整個聯盟都會被跌進一個沒有法律的地方。

有別於歐元債券的可行方案

法國新上任總統奧蘭德(Francois Hollande)曾保證會找到辦法,不僅能促進法國經濟增長,也能拉動希臘等國家的經濟。他與義大利總理蒙蒂(Mario Monti)等提議推出歐元區共同債券,但所遭遇的挫敗日益顯著。

歐元債券獲得採納的可能性幾乎為零,理由不外是債務和赤字水平居高不下,包括法、義兩國在內的一些國家在改革經濟問題上取得進展極有限的情況下,德國不會接受發行統一債券的提議。

在許多經濟學家眼中,歐元公債是終結主權債務危機最穩健的辦法,歐洲國家也可以恢復經濟增長。但在柏林,許多決策者對此持懷疑態度,認為這種辦法根本是其他國家在利用德國的良好信譽,而不是勇敢面對艱難的經濟改革。

根據目前的歐元區財政協議,德國認為當前外圍國家的舉債成本高漲是強迫一些國家遵守財政紀律的唯一辦法,否則這些國家將拒絕實施改革措施。

相較於歐元公債,爭議較少的措施,諸如擴大歐洲投資銀行(European Investment Bank)的資金,改變既有歐洲結構性基金的用途,甚至針對具體工作共同發行「專案債券」(project bonds),都是可能的方向。

德國央行德意志銀行為希臘提出了另一種可能方案:引入被其稱之為「Geuro」的並行貨幣,與剩餘的歐元並行使用。該銀行表示,完全退出歐元區會造成經濟、政治和社會混亂,而並行貨幣可以給予當局穩定Geuro匯率的權力……,從而繼續敞開未來回歸之門。

從長遠來看,希臘退出歐元區,境況會得到改善,但是匯率制度的轉變將在近期內給這個國家帶來極端的痛苦,經濟和可支配收入的收縮程度會比當年的俄羅斯和阿根廷更嚴重。控制退出歐元區所帶來的破壞,要求果斷行動和良好的政策協調能力,但是自危機開始以來,希臘政壇極少展現這項能力。

默克爾正為歐元區增長出謀畫策

一向緊守財政緊縮的默克爾,目前已在研擬一套促進歐洲經濟成長的計劃,其中一項內容包括在歐元區中另建特殊經濟區,擬藉由租稅獎勵及較為寬鬆的法令吸引外人投資,以解決歐元各國債務困境。

據德國《明鏡週刊》報導,這項建議是德國刺激歐元區經濟成長「六項計劃」內容的一部分。計劃中也提議各國成立「代管信託」,來處理國營企業;一如在德國統一時期為出售大部分東德國營企業所設立的「代管信託」,來處理東德大量的國有企業。

該報導稱,計劃中也提供德國教育的分流制度供各國採用,將標準化的職校實務教育與企業的學徒制相結合,以因應過高的青年失業率。

德國聯邦政府尚未證實這項報導。

德國中間偏左的社會民主黨(SPD)表態說,制定更大規模的刺激經濟措施,是該黨支持歐洲財政協議的先決條件。該黨對《明鏡週刊》表示,「如果不改革金融市場的稅制,不增強投資力道,以及不提高歐洲投資銀行的貸款能力,民社黨不會跟聯邦政府同路。」這是德國反對黨首次就增長措施與財政協議關聯表達意見。◇
 

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