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海外經濟機構接連發出警告

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日本野村證券指出,中國已經出現金融危機跡象,導火線就是房地產。(AFP)

文 ◎ 高紫檀

與郎咸平觀點不謀而合的是,世界多家研究機構同時發布報告稱,中國金融出現危機跡象或經濟硬著陸風險上升。

野村證券:中國金融危機現跡象

日本野村證券3月16日發布了題為〈中國正在升起的金融風險〉報告,該報告稱:槓桿化快速升高、經濟潛在增速下滑、房價上升,這是中國經濟正在顯現的三個警示信號,也是西歐、日本和美國在爆發金融危機前所展現的特徵。並且中國已經出現金融危機跡象,導火線就是房地產。

野村證券中國經濟學家張智威在報告中引用了國際上著名的「5-30規則」對中國當前的(金融)槓桿水準進行分析,認為中國已經步入「5-30規則」的範圍內,預示著金融風險已經降臨。

「5-30規則」指的是在5年的時間內,以國內信貸規模與一國GDP之比(DCG)為代表的槓桿水準成長幅度超過30個百分點,之後該國就會迎來一輪金融危機。歷史資料顯示,日本在1985至1989年、歐洲在2006至2010年落入「5-30」陷阱,而美國則分別於1995至1999年以及2003至2007年兩度在滿足「5-30規則」後陷入危機。

而中國當前的槓桿率水準已經從2008年的121%上漲至2012年的155%,大幅上漲34個百分點,達到1978年有紀錄以來的最高水準。

除了令人擔憂的槓桿水準,中國也正面臨潛在的經濟成長速度下降,這被認為是勞動力減少和生產率增長的結果。根據野村證券的統計,中國的勞動年齡人口從2012年開始下降。2012年,中國經濟增長速度為7.8%,創下13年來最低增速。2013年,中國政府把年度經濟增長目標再度降低至7.5%。

野村證券兩名經濟學家說,迅速的房價飆升是經濟當中最後的警告信號。他們表示,非同尋常、強勁的房價升高常常發生在銀行危機之前。

野村證券援引清華大學和新加坡國立大學三位教授的數據稱,2004年到2009年中國房地產價格上漲了250%,遠遠超過官方指數的增長水準。

同時,中共統計局資料顯示,2月份70個大中城市中,新房價格環比上漲的城市有66個,近九成城市房價上漲。並且新房價格的漲幅創下2011年12月以來之最。

野村證券認為,中國正在展現與西歐、日本、美國爆發金融危機之前的特徵。地方政府融資平臺、房地產開發商、信託公司和信用擔保公司等機構是本次潛在金融危機的重點雷區,而導火索在房地產市場。一旦房地產市場出現下調趨勢,就會導致中國的影子銀行體系爆發風險,同時政府融資平臺債務以及政府擔保發行的大量債券就極可能出現違約。

摩根大通:做空中國四大銀行

與野村證券類似,美國著名投資銀行摩根大通3月18日也發布了研究報告,調降中國股市的評級至「減持」,同時建議客戶減持中國股票,購買看空中國四大銀行的衍生品。

摩根大通分析,2013年中國工業產出的啟動勢頭是2009年以來最疲軟的,此外零售額增長放緩,通膨超出預期。

從工業生產來看,大陸2013年前兩月的用電量增長低於預期且比去年12月放緩,中止了先前連續三個月加速回升的態勢。業內人士分析,用電增幅回檔,進一步印證今年年初工業生產減速狀況。

中共統計局資料顯示,2月份中國CPI(消費者物價指數)同比上漲3.2%,創10個月新高。

摩根大通首席亞洲和新興市場分析師莫瓦特還認為,目前中國經濟增長放緩,並且通膨出現加速風險。

巴克萊銀行、美林證券:陸經濟增長形勢糟

此外,看衰中國經濟的還有巴克萊銀行。該銀行在3月21日發布的報告中,提醒投資者小心多個新興經濟體的熊市表現,同時表示,越來越多跡象顯示,新興市場的經濟增長形勢正在惡化,特別是在中國,這已經造成了基金管理人的擔憂。

美國銀行美林證券最新的調查月報也顯示,由於再次擔心中國經濟會硬著陸,想加碼新興市場股票的基金經理人已由2月的43%降為3月的34%。這份報告還顯示,擔心中國硬著陸的投資人比例也由10%增加到18%。◇
 

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