瑞銀首席分析師：若你有多套房子，出手！

著名經濟分析師陶冬警告，影子銀行是中國經濟最大定時炸彈，一旦爆發將造成巨大震盪。（攝影╱余鋼）

著名經濟分析師陶冬警告，影子銀行是中國經濟最大定時炸彈，一旦爆發將造成巨大震盪，他更預期全面金融危機最快於2015年爆發，「若你有多套房子，出手！若你是成功人士，出海！」

文 ◎ 郭惠

7月14日，瑞銀董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在深圳做的名為「全球經濟與資金出海」的演講，開場白即是：「若你有多套房子，出手！若你是成功人士，出海！」對中國經濟近期走勢非常悲觀。其主要觀點有：

一、中國經濟未來一年半的主題是各行業去槓桿，三年內可買到現在無法想像的資產價格。

二、目前在中國難以找到投資機會，有幾套房產的要出手，資金要出海，持有現金保持流動性是首選，而不是賺錢。今後三年有現金流才保命，要提高現金持有量。

三、從2008年美國及歐洲開始的經濟、金融危機，最終以新興國家市場爆掉而結束。美聯儲預計在9月初步退出QE3（量化寬鬆），明年中全面退出。美國在復甦，而新興市場估值高，一定會出事。

四、中國信貸環境已出現拐點。目前經濟增長是偽增長，已耗盡改革開放、鄧小平南巡改革、加入WTO的所有紅利。三中全會可能會有政策推出，但有相當遠的路要走。

五、目前的中國地方政府是龐式騙局、已技術性破產。這輪調整會很慘烈。年末CPI（消費者物價指數）會到達4％，明年到5％。中國明年可能會加息，美國明年也會加息。在擴張了十年後信貸會收縮，地方債、影子銀行、房地產可能會同時出事。

影子銀行是最大定時炸彈

8月1日，陶冬還在香港警告，影子銀行是中國經濟最大定時炸彈，一旦爆發將造成巨大震盪。他還預期全面金融危機最快在2015年爆發。

「我們現在處於一個很微妙的時刻，特別是對中國而言。世界在不斷變化。」陶冬在香港的記者會上，開場白就對中國經濟表示前所未有的悲觀。他預期全面金融危機最快在2015年爆發。

「我坦白講，目前中國的經濟情況，是我入行18年以來最不明朗的。看看中國經濟實際有多艱難：目前就業市場還沒有1999年惡劣，但目前經濟已經槓桿化，進入了沒有生產力的領域；還有，結構性金融產品將舊的風險捆綁在一起，威脅著銀行、存款者、地方政府、房地產與其他的一切。」

陶冬警告，目前中國面臨極大信貸危機，當中影子銀行是最大的定時炸彈，一旦出事，將引起連鎖反應，將地方債、房地產泡沫等問題一起引爆。「雖然保住了GDP增長，中國卻同時製造了兩個非常危險的計時炸彈，一個是地方債，另一個是影子銀行。當尾端風險出現，那就危機四伏了，造成的破壞比中國歷次的衰退周期都要嚴重得多。」

陶冬警告，目前中國面臨極大信貸危機，一旦出事，房地產泡沫問題將被引爆。圖為北京工人行經一處開發的房產大樓。（AFP）

增長失動力投資機會難尋

陶冬認為整體來講，中國經濟增長步入下滑、放緩。「我們曾希望經濟在今年第三季會穩定化，但Shibor（上海銀行同業拆息）在6月飆升，我們得到的反饋是銀行借貸變得非常謹慎，財富管理工具賣不出去，資金流動性變得緊張之下，我認為這會令整個經濟環境變得更加困難。……我們認為第三季GDP會比第二季更差。」

中國經濟到底出了什麼問題？陶冬這樣總結道：「舊有增長模式已經消失，由出口、住房推動的模式已經消失，但新的增長模式卻未確立，在這段期間，經濟增長當然會失去動力。不過，政府卻不想經濟增長失去動力，因為擔心社會不穩。」

他坦言目前在中國尋找投資機會已經很困難。相反美國經濟在復甦，不確定性在下降，而中國經濟則在往下滑，不確定性在上升，「三年前我們也許買H股和中國的房子，而今天美元資產他的回報比例可能會好一些。」

忠告放樓莫等樓價到峰頂

即使今年房地產價格仍然看漲，但對於投資者而言，正如日前他在深圳講座所爆出的金句一樣，他的忠告就是：「若你有多套房子，出手！若你是成功人士，出海！」

如何判斷何時是放樓的最佳時機，在回答《大紀元》記者提問時，陶冬這樣解讀：「我們都是常人，沒有一個人可以預測什麼是真正的峰頂。而且一旦真正到了峰頂的時候，你想也賣不出去。從大的環境下，中國經濟周期已經差不多到頭，雖然目前的流動性和政治取態而說，短期房價還在升，但你是不是頂級高手，今天跳進去，半年賣出去呢？」

美加息對港樓市衝擊大

至於香港樓價，他認為也見頂了，「往下走的空間可能比中國房地產小一些，因為它即沒有中國一線城市升得這麼瘋狂，也沒有三線城市這麼大的庫存量，但香港是小的經濟，受外圍影響極大，當聯儲退出的時候，加息的時候，或者中國經濟泡沫的時候，對香港帶來的衝擊就大。」

他認為，香港目前處在樓價調整初期，量跌價不跌，「如果我們對流動性判斷正確的話，對中國經濟周期判斷正確的話，二期就是量跌價跌。」

對於中共將召開的三中全會，陶冬不寄厚望，但他警告，如果中共中央對目前危機應對失當，會造成黑天鵝事件，帶來更大衝擊。◇