中國GDP不到官方一半 債務危機逼近

截至2017年11月，中國地方債餘額近17萬億元人民幣。中國經濟學家說，地方債是中國金融風險的來源之一。（新紀元資料室）

專家指大陸GDP增長率是官方公布6.9％的一半不到，而大陸仍向無還債能力的殭屍企業放貸。

國際貨幣基金組織指大陸地方信貸過度擴張，尤其是被稱為銀行的變相借貸的影子銀行問題，將給中國金融市場帶來風險。大陸正被中共推向債務危機。

文 _ 何眾力

對於中國的經濟現狀，人們提得最多的是「金融風險」。近日，官方GDP數據出籠，官方聲明要升級管制影子銀行，體制內學者說「地方債是金融風險的主要源頭之一」。對此業界認為，雖然中共官方在輿論上強調監管，但也坐實了中國金融風險的嚴重、難解，以及中共對此的恐懼。

近日大陸官方GDP增長數據出籠，官方聲明要升級管制影子銀行。業界認為中共在輿論上強調監管，坐實了中國金融風險的嚴重、難解，以及中共的恐懼。（新紀元資料室）

專家：中國GDP增長率不到官方公布一半

1月18日中共官方公布中國2017年GDP增長率6.9％，但許多中國觀察家認為中國的GDP增長率遠低於官方的數據。就在官方GDP增長率公布的前幾天，相繼有遼寧、內蒙古、天津市濱海新區三個地區自曝GDP增長數據有水分。

美國兩位學者表示，中國的GDP增長如果算上債務只有官方公布數據的一半不到，而且大陸正被中共推向債務的危機。

據《自由時報》1月16日消息，美國「外交關係委員會」（CFR）研究員史泰爾（Benn Steil）和羅卡（Benjamin Della Rocca）日前在官方部落格撰文表示，2015年和2016年大陸股市崩潰之後，中共當局以借貸刺激經濟增長，而且依然向殭屍企業放貸。

兩人表示：「短期內，中國的成長可能因為更多放款和投資而加速，但長期而言，放款和投資如果導致壞帳增加，就無法提振GDP。最大的問題是，中國目前究竟有多少壞帳，接下來還會製造出多少壞債？」

史泰爾和羅卡經過研究大陸的企業發現，在2011至2016年間，民營企業的獲利成長18％，國有企業獲利則下跌了33％。在此同時，國有企業債務占整體債務的比重由2010年的59％增至2016年的80％，這對生產力而言是個可怕的惡兆。

他們認為，大陸的GDP增長如果考慮壞帳的因素，實際GDP增長率只有官方公布6.9％的一半不到。而且有證據顯示，中國仍向沒有能力還債的殭屍企業發放新貸款，因此他們認為，中國正向債務危機邁進。

地方債和國企債務危機顯著

1月13日，中國經濟學者高培勇在演講中說，地方債是中國金融風險的來源之一，關鍵在於體制問題。國際貨幣基金組織（IMF）曾在去年末直指，地方信貸過度擴張，尤其是影子銀行問題，將給中國金融市場帶來風險。

地方政府融資平臺是中共地方政府包裝打造的公司，目的是融資，開始於上世紀90年代，逐漸積累了巨額地方債務。截至2017年11月，中國地方債餘額近17萬億元人民幣。

而中共地方政府與國有企業有著密切聯繫，國有企業又是「殭屍企業」的主體，地方政府在國企舉債方面起到推波助瀾的作用。國企債務違約已經頻出，比如今年大連機床、去年東北特鋼，都相繼出現數以億計的違約理財產品。

中共地方政府對國企舉債推波助瀾。國企債務違約頻出，今年大連機床、去年東北特鋼，都相繼出現數以億計的違約理財產品。（新紀元資料室）

東亞論壇（East Asia Forum）網站1月20日引述分析表示，西方國家對中國經濟或多或少持有悲觀態度，主要是由於中國日益增長的債務及其巨大衝擊。中國經濟的潛在風險來自於高槓桿率、表外借貸行為管理缺失、地方政府和國有企業債務問題，以及高房價和投機性投資。

中共應對經濟下滑的代價一直是激增債務，包括地方政府和國有企業債務，目前仍然沒有有效解決這一問題的方法。

《紐約時報》引述分析表示，中國經濟增長伴隨著巨大代價，這些代價包括日益增長的債務，並因此令多家信用評級機構下調中國的主權信用評級；嚴重的空氣、水和土壤污染；數千萬農民工相關的社會問題等。

國際貨幣基金組織（IMF）估計，中國的債務規模占總產出的234％。《金融時報》引述分析人士警告，2018年中共更難以在經濟增長和去槓桿之間取得平衡。

不公平貿易引國際糾紛

中共官方數據稱，2017年的GDP增速，出口方面有很大「貢獻」。然而實際上，歐美國家對中國在國際貿易中的表現普遍持批評態度，未來中共能否繼續依靠不公平貿易維持經濟成為懸疑。

美國貿易代表1月19日向國會提交一份報告，報告中提到，很顯然美國在2001年支持中共加入世貿組織（WTO）是錯誤的，這並沒有令中國成為一個開放、以市場為主導的國家，不足以抑制其扭曲市場的行為。

針對中共的不公平國際貿易行為，一方面美國、歐洲等國政府對中國的傾銷出口行為，已經或正在採取反傾銷措施，涉及的產品包括鋼鐵、鋁製品、太陽能板等。

另一方面在知識產權領域，美國貿易代表表示，中共以知識產權轉讓作為外國企業對華投資的條件。

另外，目前美國政府出於國家安全的考慮，正在縮減中國科技公司在美國市場的份額。

本月初，美國電話電報公司（AT&T）取消了與中國華為集團的一項合作，接下來AT&T可能會繼續取消與華為的其他商業聯繫。

美國國家安全專家擔憂，一些中國公司，即使是民營企業，其提供的設備很可能會將儲存的數據最終轉移至中共政府手中。華盛頓布魯金斯學會外交政策項目研究主任Michael O Hanlon表示：「我們知道中共系統的運用電子通訊技術竊取知識產權。」

升級管制影子銀行

中共證監會1月13日發表聲明稱，針對金融風險，首要是監管影子銀行和銀行同業業務。路透社同一天在報導中分析，北京當局尤其擔心大規模影子銀行產業，害怕爆發違約和貸款損失會令銀行信貸難以為繼。

去年年末業界就曾警告中國影子銀行的風險。各國影子銀行都存在一定風險，但是對比歐美和中國影子銀行的情況可見，雙方在組成形式和監管方面有很大差別。

美國影子銀行是非銀行金融機構，在監管方面強調信息披露和協力廠商獨立監管；而中國影子銀行長期以來以商業銀行為主導，比如銀行的理財產品等，而銀行的影子信貸風險更高。

對於投資者來說，很多人是出於對銀行的信任而購買理財產品，結果卻血本無歸。今年1月分就相繼曝出中國郵政儲蓄銀行公布22億元、交行3億元理財產品違約，去年招行也出現上億違約；1月12日曝出黑龍江工商銀行銷售的理財產品就高達54.7億元，涉及當地13家分行。

中國影子銀行的主要借債方包括中共地方政府融資平臺、產能過剩行業和房地產商等。中國影子銀行被稱為銀行的變相借貸，一方面將令地方債和「殭屍」企業債務進一步惡化，另一方面將增加銀行信貸風險。

1月18日，蘇寧財富信息發表蘇寧金融研究院高級研究員黃志龍、付一夫關於中國人債務負擔的文章提到，自2008年以來經歷了全國各地房價的輪番上漲，中國家庭負債程度相當高，並屢創新高。數據顯示，目前中國居民部門的宏觀槓桿率逾50％，居民債務收入比逾77％。

這些都是風險，都是危機。綜合來看，無論國內外，經濟學家都對中國經濟深感擔憂。◇