人民幣再大貶 央行維穩工具恐鈍化

人民幣再大貶 央行維穩工具恐鈍化（大紀元製圖）

【新視角看新聞】中國經濟復甦乏力，且中國和西方關係持續趨緊的背景下，人民幣匯率持續下跌。中共央行9月1日再度下調外匯存款準備金率。專家認為，新工具有可能鈍化，市場不見得買單。

中共央行9月1日宣布，自2023年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的6%下調至4%。為年內首度調降，但是是去年以來的第三次下調。

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，是繳存在中央銀行的存款，其中包括外匯存款準備金，中央銀行要求的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率。中國外匯存款準備金率下調，意味著市場上美元流動性增加，有助於緩解人民幣匯率貶值壓力。

旅美經濟學家黃大衛（Davy Jun Huang）9月2日對大紀元表示，外匯存款準備金在9月15日的下調，可能跟最近中美之間的商貿會談有密切相關。美方應是提出了人民幣匯率穩定的問題，因為這對於中美之間貿易往來有較重要的關聯。

UCLA安德森預測中心的經濟學家俞偉雄9月2日對大紀元分析說，中共央行宣布調整的時間是月中，可能要給金融機構一些先準備的餘地。主要目的就是要讓有外匯需求的企業能夠更容易借到外匯。這間接說明了，市場目前對於人民幣和未來經濟的前景沒有信心，造成外匯的需求增加，人民幣貶值，他們想要以此來穩定人民幣的匯價。

美國波士頓東北大學財務金融系教授邱萬鈞9月1日對大紀元分析說，人民幣經過長時間的走軟，對美元匯率已經到7.3這個線以下，接近2008年金融危機當時人民幣貶值的最大程度了。所以當局為了要維持人民幣匯率的穩定，就調低外匯存款準備金。

邱萬鈞說，貨幣的價值某些程度也是反映了對這個國家的經濟前景，人民幣一直持續走軟，會造成市場預期貶值，很容易造成資本外逃的情況。所以中共央行就要出手干預，宣示要支持人民幣。

俞偉雄說，一般的國家，像美國投資佔GDP的比重，通常就是在20%到25%左右，中國大概是從2006年開始，投資佔GDP就超過35%。中國民用的房地產佔GDP的比重也是從2006年左右開始超過6%，在美國來講一般就只有4.5%。這個6%持續了將近20年，所以中國房地產的泡沫非常大。

另外，外資對中國作為全球生產鏈的安全性產生了質疑，近年開始撤離，也造成中國製造業生產出口前景的擔憂。再有就是中共政府這幾年的一些政策，譬如出爐《反間諜法》等等的，都造成中國投資環境的急速惡化。

俞偉雄認為，中共政府最近一連串的救市動作，是想要避免經濟的大蕭條，但只會有暫時效果，想整個經濟反彈，恢復高增長是不可能的。而目前那些結構性的問題，已經反映在人民幣的需求上，人民幣的價值上面。

俞偉雄表示，這個市場反應當然是很正常，央行的工具達到了短期的效果，但是長期來講就很難說了。「因為現在中國的經濟千瘡百孔，問題很多。對人民幣的未來的信心和需求減低是一個大趨勢，它想藉由這個方式來穩定回調，短期會有一些效果，但是趨勢是很難抵擋的。」

目前中共央行已通過口頭警告、重啟中間價逆周期因子、加大離岸央票發行力度，以及窗口指導國有商業銀行維穩，並上調跨境融資宏觀審慎調節參數等多項方式來干預。

邱萬鈞表示，全世界各國央行都會干預匯率，在短期之內都會有效，特別是中國屬於一個半封閉的經濟體系，外匯管制很嚴厲，央行的干預短期會有效，但是長期而言還是要回歸到市場的力量。當局現在拿出工具的空間會變小，且這些工具會「鈍化」。

不過俞偉雄提到，北京當局要維持人民幣的匯率不是做不到，就是完全禁止外資的流進流出，這是非常極端的控管方式，但未必符合它自己的利益，因為現在中國經濟問題太多。

「通常貶值對這個國家出口成長帶動是有效果的，中共政府可能也會去評估，要不要讓它繼續貶。譬如說人民銀行在撐這個匯率，但是他們可能會想，也許就是應該讓它貶到8點多，中國的出口業就會更有競爭力。」

邱萬鈞表示，預測人民幣匯率走勢本身風險就很大，但還是可以從幾個觀察指標看未來走勢：

第一個就是要看中國的出口，有沒有重新回到比較順暢的情況，還要看有沒有根本性的變革，以及對外國際關係有沒有改變。他認為以現在中國的情形，出口要有大幅度的改善比較困難。

第二個要觀察中國經濟復甦的情況。

第三個要看當局對不動產市場的處理方法，因為一旦不動產業出現違約，很容易造成整個金融業的動盪，造成信心崩潰。

第四個就是中國和主要經濟體的利差情況。現在歐美國家在貨幣政策上採取比較緊縮的方向，他們什麼時候會將緊縮轉成寬鬆，會影響到人民幣未來的走向。

黃大衛表示，後續人民幣匯率走勢，關鍵在於中國的國際貿易關係，這與中國與歐美關係發展有密切關係。國際貿易情況如果能夠改善，人民幣匯率可能會繼續升值。國際貿易如果沒有改善，而且整個經濟情況也沒有改善，人民幣匯率會繼續走低。

就人民幣匯率接下來的走勢，俞偉雄表示，中共央行在想辦法撐匯率，但是隨著中國經濟越來越多問題爆出來，人民幣可能就會繼續貶下去，「2008年之前曾經貶到8.3左右，所以我覺得還有貶值的空間。」

以上節目內容，取材自大紀元專題部記者寧海鐘、易如報道。

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責任編輯：T so

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