三年蒸發7.7萬億 「香港玩完」成真？

三年蒸發7.7萬億 「香港玩完」成真？（大紀元製圖）

【新視角聽新聞】投資銀行大摩前首席經濟師羅奇日前發表「香港玩完」論，引發港府反彈，反駁隊紛紛還擊。資料顯示，自2020年《港區國安法》實施後，惡性循環下香港隨時自我證實「香港玩完」論。

曾是中國大好友的投資銀行大摩前首席經濟師羅奇發表「香港玩完」論，引發港府反彈，反駁隊紛紛還擊。然而，香港主要經濟動力地產金融，2024年開局仍未見起色；恆生指數在中國年後反彈，但2024年仍然跑輸全球主要市場。資料顯示，自2020年《港區國安法》實施後，香港股樓至少蒸發7.7萬億港元，惡性循環下香港隨時自我證實「香港玩完」論。

香港中原地產交投活躍的十大屋苑，在4天中國新年公眾假期都未錄成交，屬有紀錄以來新低。以往樓市旺盛時，中國新年假期香港人視看樓為過年活動之一，中國富豪亦會趁長假期來港順道看樓，0宗交易顯示，2024年潛在買家偏向觀望及手緊。

香港樓市的新資金，主要來自樓市升值，例如過去十年香港人戲稱「成功需父幹」，雖然不乏有現金供給子女做首期的上一代，但是更多的資金來源，來自上一代早年買入的資產，升值後套現給予下一代做首期買樓。

隨著樓價持續下跌，這個資金鏈已經斷裂。根據香港立法會2021年發表的《自置居所對香港社會經濟的影響》研究，推算2019年香港私人住宅物業市值約12萬億港元。根據差餉物業估價署統計，2019年樓價指數為383點，截至2023年12月報312.1點，期內下跌18.51%，估計由2019年至今樓市資產蒸發2.22萬億港元。2023年整體樓宇買賣合約登記，包括住宅、車位及工商舖物業錄5.8萬宗，創33年歷史新低，數字亦反映香港樓市價量齊跌，特區的反駁顯然未獲外資接納。

樓市的根本來自人口，香港近年卻出現移民潮，英國BNO簽證截至2023年7月申請人數達18.26萬宗，加拿大救生艇移民計劃亦批出2.71萬宗，已經超過20萬人離港，未計入原本持有雙重國籍的香港居民離開人數。

2022年《施政報告》亦承認兩年間流失約14萬流動人口，稅務局的個人報稅表，更由20/21課稅年度的297萬份，跌至22/23課稅年度240萬份，減少57萬份。一般買物業會用按揭，要有收入及交稅證明，這批交稅一族很大機會是香港樓市的基本資金來源。有別於以往沽樓轉租，移民潮直接令資金離開。官方雖然一度宣稱15萬人口淨流入，但未能反映在購買力上。

另一樓市資金來源為內地，但交易紀錄顯示中國富豪來港買豪宅意願也下跌，其中2023年山頂南區共錄得14宗逾億元成交，按年下跌33.3%，為過去10年新低。

差餉物業估價署數字顯示，E類1,722呎以上樓宇， 2023年共有8個月成交宗數低於20宗，2022年亦有9個月低於20宗，香港樓市從未見過豪宅交投如此淡靜，一方面富豪轉戰新加坡，另一方面亦反映豪宅承接力不足，背後原因受中國經濟影響，融資能力亦受到港股所拖累。

至於中資，過去一直透過債轉股或發新股等方法集資，股價上升即反映集資能力上升。

港股持續受壓，恆生指數2024年一度低見14,961點，回到1997年水平。港股市場一向是中資及外資的提款機，以往環球出現不利因素，外資率先沽港股，隨著2020年國安法生效及之後的堅持動態清零，外資銀行出現一邊唱好一邊撤出的奇怪現象，實際體現更至特區通關後著力舉辦的國際金融領袖投資峰會，成功邀請主要外資銀行高層來港出席，但銀行仍宣布裁員方案。

外圍股市卻持續上升，日經指數2024年升15.2%，美國標普指數及納斯達克指數亦分別升超過4%，相對同期恆生指數下跌4.7%，明顯出現資金轉戰其它市場。

港交所（388）發表的市場統計數據2019年港股總市值為36.59萬億港元，截至2023年11月，跌至31.12億港元，期間蒸發5.47萬億港元。連同上文所述樓市資產蒸發2.22萬億港元，自2019年，香港股樓合共蒸發7.7萬億元。以現水平恆生指數計算，粗略估計恆生指數大約升至接近2萬點，才可彌補其中損失。

市旺時一年升25%並不難，過去港股每隔幾年有一次升幅超過兩成的牛市，上一次為2017年至2018年，升幅接近五成，2018年1月更升至33,484點歷史高位，當時除了受阿里巴巴馬雲、騰訊馬化騰、中國平安保險馬明哲相關分拆概念支持外，背後原因為美國科技股熱潮，納斯達克指數由2016年反覆上升至2018年帶起全球科技熱，港股當時亦受此情緒影響。

不過，能否複製相同升幅亦成疑，特別是2019年後香港跟國際社會脫鉤，實質體現為港股走勢亦跟美股脫鉤。眾所周知疫情後美股大反彈，2021年納斯達克指數升至最高16,212點，高於疫情前高位64%，港股疫後反彈最高見31,183點，仍然未及2018年高位。港股本來在國際投資市場中地位不及美股，跑輸美股升幅亦屬正常，偏偏同期台股及日股分別隨美股破頂，近期亦持續上升，台日股重新跟美股接軌，反而港股已跟美股脫鉤。

利率上升令早期買入資產下跌，目前資不抵債手尾仍未清。小巴牌照由高峰期2011年800萬元跌至最新只有70萬元，香港的士小巴商會發出公告指有車主斷供導致小巴被拖走。另外亦有指香港待售的豪宅中，前恒大創辦人許家印被債權人查封的3個單位，滾雪球效應仍未完。

香港經歷三大打擊：移民潮、與國際脫鉤及大陸注資疲弱，象徵本地、國際、中資用資金投票離場，羅奇指出中國影響香港等政治因素、債務、通貨緊縮和人口結構問題，及國際形勢令香港玩完。一旦遲遲未有起色，資產價格下跌，斷供潮未完，若公共財政惡化需要加稅，連低稅率的招牌亦打破，將會陷入更難翻身的惡性循環。

以上節目內容，取材自大紀元記者高明輝報道。

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責任編輯：T so

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