評估中國的金融風險 (第493期2016/08/18)

?"
中國的總負債(包括家庭、公司和政府)比其他任何經濟發展中國家的負債都高出很多。圖為2014年1月20日,一貨輪在青島港上貨。(Getty Images)

美國專家評估中國的金融風險。目前中國宏觀經濟指數的準確性仍存在諸多疑點,而中國的總負債(包括家庭、公司和政府)比其他任何經濟發展中國家的負債都高出很多。自從2008~2009年全球經濟衰退以來,中國的GDP成為僅次於美國的世界上第二大經濟體,這一亞洲大國所出現的任何經濟放緩,勢必將對全球經濟造成影響。

編譯 _ 李清怡

近日,美國傳統基金會亞洲研究中心資深研究員William Wilson向美國參議院銀行、住房及城市事務委員會作出證詞,評估中國的金融風險,並分析可能對美國的影響。

關於中國宏觀經濟指數的準確性,存在諸多疑點,並有充分理由解釋此種猜測。首先,在一個擁有近乎14億人口的國家,季國內生產總值(GDP)數據經常僅在季度結束後第14天就發布出爐,而且之後沒有任何修改,而在美國,GDP數據要經過兩次修改,有時甚至是大幅修改,從首次發布數據到修改完畢時間跨度長達60天。

公佈數據經常與北京目標數據剛巧吻合。2015年中國GDP據報增長了6.8%,但是,用電消耗量卻只增長了0.5%,這兩個數據簡直是前後矛盾。

中國的負債

目前,中國的總負債(包括家庭、公司和政府)比其他任何經濟發展中國家的負債都高出很多,相當於美國和歐洲區的水準,負債規模是令人憂心的一方面,更麻煩的是負債的累積速度。2007年,也就是金融危機的前一年,中國的負債額相當於GDP 的150%,而今,已經相當於GDP的250%~300%。

經濟債務的負荷在過去的7年裡翻了3倍,2016年第一季度新增借債額增加了6萬2000億人民幣,創季度增長記錄。大體上五分之二的新增負債都被現有貸款的利息侵吞了,很少的信用貸給了經營狀況良好的公司加以有效利用。

中國目前的現狀是:要想產出1元錢的GDP值,就要新增4元錢的借款,而在金融危機之前,只需1元錢的新增借款。債務水準的增加給借款方造成財務壓力,使得經濟增長更加緩慢,隨之而來的是壞賬也開始增加。

中國可能會經歷類似日本的資產負債衰退時期,當公司債務達到了一個臨界水準,傳統的貨幣政策將喪失其應有的功效,因為到了那一步,公司將只顧著還清債務,而不是以更低的利率借款。

影子銀行系統

影子銀行系統屬於非銀行機構,是指銀行貸款被加工成有價證券,交易到資本市場。5年前,中國影子銀行系統的主要推手是那些無法拿到傳統銀行貸款的公司,而今,那些想要尋求高回報率的普通百姓則成了主要推手。

中國的影子銀行系統估計至少占GDP的三分之二,只要銀行不為這些金融產品的本金提供擔保,他們就不必在資產負債表中申報,其實,這些都是隱形的資產負債表。一個很大的區別就是:銀行存款由政府提供擔保,而影子出借方則自行承擔風險。

中國的影子銀行系統已經發展成為很大規模,但是,迄今為止,仍然避免發行類似美國金融危機之前的那種住房抵押貸款證券。最大數額貸款的影子銀行都是那些中等規模的機構。財富管理產品的存款中,15%在大銀行,而超過40%在中等銀行。

資金流動問題

銀行越來越依賴於通過出售高收益的財富管理產品、而不是依賴穩定的存款獲取短期融資資金。

1   2   下一頁


新紀元PDF 版訂閱(US$10 52期)
Share/Bookmark
評論 發表評論